日本央行行長植田改變口徑：必要時會對日元采取政策行動

老看法。日本銀行（央行）行長植田和男曾在4月的記者會上多次表示：“日元貶值未對趨勢性的物價上漲率造成明顯影響”。此后，日元貶值不斷加劇。

新看法。5月8日，植田和男在讀賣國際經濟座談會（YIES）上發表演講時說出了一些新看法，主要包括：一是調整利率。 他表示，如果物價預期出現上漲，或上漲風險加大，“盡早他表示，如果物價預期出現上漲，或上漲風險加大，“盡早調整利率是妥當的”； 二是物價預期的前提條件減弱。他指出：“油價上漲和日元貶值可能會導致，以進口價格上漲為起點的成本推動壓力不斷緩解這一物價預期的前提條件減弱”；三是對日本經濟不利。他表示：“日元的快速、單邊貶值會導致企業制定業務計劃的難度加大等，增加不確定性，這對日本經濟不利”。

目的。面臨34年以來的難題，日元在4月29日一度跌至1美元兌160.24日元，創出1990年以來的最低點。此時，植田和男的這番言論主要有兩個目的，第一、消除市場認為日本銀行允許日元貶值的看法，厘清責任；二是穩定市場預期，阻止日元繼續貶值。

日本央行行長植田稱必要時會對日元采取政策行動，該言論的背景應該是建立在從5月6日起，經過短暫急速升值后日元又開始貶值之上。而且就日元最近三天的表現來看，很快就能填上五一假期砸出的坑。這樣的走勢，很難不讓從事國際貿易的企業和國內消費者感到焦慮，因此需要日本官方及時出面給予一些表態。可是植田的表態實在是太模糊不清了，因此估計對市場無法起到“安慰”作用。

日本政府的底線在哪里，將決定針對日元貶值的做空投機行為何時停止。雖然植田的表態沒有什么實質性的內容，可是改變口徑這一行為卻似乎透露出日本央行的心態已經發生了微妙的變化，甚至是坐不住了。由此聯想，目前日元貶值的程度已經很接近其底線了。這個時候還繼續做空日元賺最后一個銅板，風險不小。

關于日元匯率大幅下跌及日本央行對日元匯率的干預：

日本的貨幣制度體制特征決定了央行干預匯率的政策效果的敏感性不強并且干預成本高。
第一，日元是完全可自由兌換的世界儲備貨幣，也是國際貨幣體系中的具有避險特征的貨幣。日元在全球貨幣市場的存量很大，在日本以外有大量日元和日元資產的持有者。
第二，日元貨幣體制幾乎沒有外匯管制和國際結算上的控制，幾乎是完全的自由化交易。
上述兩點，決定了日本央行很難控制日元匯率，對日元資產價格干預的成本也很高。希望通過以點帶面式的公開市場操作完成貨幣政策目標的效率不高，也就是市場政策工具操作的敏感性不強。
對于未來日元匯率走勢，如果日本央行借助海外市場的力量，例如各經濟體官方機構的政策配合以及大型市場機構進場操作，也許可以發揮事半功倍的效果。但是現在美國等西方國家對日本貨幣穩定并沒有太多的關注，中國鑒于操作成本也很難給予實質性的支持。
因此，日本的貨幣市場行情和經濟形勢，是困難重重，短期內難以有根本性的改變。