特朗普：已選定下任美聯(lián)儲(chǔ)主席

目前，凱文?哈塞特以 58% 的提名概率領(lǐng)跑美聯(lián)儲(chǔ)主席候選名單，他已明確表態(tài)若獲任命將欣然接受，并強(qiáng)調(diào)將推動(dòng)貸款利率進(jìn)一步下行。但當(dāng)前核心的問題并非最終人選是誰，而是特朗普的選擇邏輯必然傾向于認(rèn)同降息主張且能夠配合行政訴求的主席人選。

明年美聯(lián)儲(chǔ)寬松放水幾乎已成定局，這一預(yù)期將短期刺激美股及全球資本市場(chǎng)走強(qiáng)。但長期風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性是美元信用的基石，若新任主席一味順從行政指令，將引發(fā)美元信用危機(jī)。在此背景下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，明年大概率將延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

至于鮑威爾周一將辭職的傳聞，應(yīng)該還是無實(shí)據(jù)的 “小作文”。鮑威爾的主席任期還有幾個(gè)月就結(jié)束了，此前他已經(jīng)多次頂住了來自特朗普的施壓與罷免威脅，此時(shí)突然妥協(xié)離場(chǎng)缺乏合理動(dòng)機(jī)。

借此談?wù)勚袊?2026 年貨幣政策展望。
2026 年如果實(shí)施進(jìn)一步的貨幣寬松政策，由于現(xiàn)在利率等各項(xiàng)政策工具指標(biāo)都處于低位，因此操作空間有限。對(duì)商業(yè)銀行而言，成本最低的寬松政策工具是降準(zhǔn)，其次是逆回購等信用投放工具。至于利率，在目前低通脹的環(huán)境下，仍然有不大的降息空間。但是進(jìn)一步降息要考慮到存款人對(duì)銀行業(yè)的信任度問題，如果大家都覺得存款收益少于貨幣購買力的變化，就有可能把錢用于較高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，或者增加實(shí)體投資取向。這給大家增加了不安全感，負(fù)利率肯定不利于社會(huì)穩(wěn)定。
關(guān)于降息，在存款等銀行負(fù)債端，一是不利于銀行保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流；二是居民受投融資專業(yè)能力的局限，由較高風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)致居民資產(chǎn)保值升值的狀態(tài)不穩(wěn)；三是儲(chǔ)蓄率降低不利于居民保持和增強(qiáng)財(cái)務(wù)保障能力。
在貸款等銀行資產(chǎn)端，現(xiàn)在企業(yè)和個(gè)人的貸款意愿稍低，能夠用貸款實(shí)現(xiàn)經(jīng)營價(jià)值增值的難度較大，呆賬壞賬和逾期斷供能現(xiàn)象有較多的發(fā)生，此時(shí)降低利率對(duì)新增產(chǎn)值的貢獻(xiàn)度受產(chǎn)供銷行情的制約比較大。但是對(duì)于產(chǎn)銷兩旺的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，降低貸款利率肯定是利好。
雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力不足，消費(fèi)意愿不是很強(qiáng)，但是貸款存量和增量比率都是保持在較大規(guī)模和較高速度，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營對(duì)銀行信貸的依賴度仍然很強(qiáng)，貨幣政策調(diào)控的敏感度依然很好，能夠及時(shí)高效的完成任務(wù)，達(dá)成目標(biāo)。
2026 年的金融政策可以偏向中性，適當(dāng)寬松，不搞大范圍的強(qiáng)刺激，堅(jiān)持穩(wěn)健有力的政策取向。