千億債務壓頂，華夏幸福終陷泥潭

當下是華夏幸福和海航，之前有萬達、安邦、先鋒、永煤、華晨......一長串名號，雷聲不斷。
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雷聲不斷，在于經濟微觀層面上的眾多單一企業，在宏觀經濟周期、債務周期的發展曲線上，起伏上下，已然產業升維的，乘風破浪；升維速度慢了的，被甩為剩余落后產能，轟隆隆......
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這廂雷聲，恰恰佐證了紅墻內定力和運籌：建制度、不干預、零容忍！
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運籌帷幄基于看的準：國際金融危機發生后中國金融體系積累了一些風險，正常！目前正是水落石出，過去看不清楚的現在基本顯露出來。違約個案，是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結果，以穩中求進的工作基調，按照市場化、法制化、國際化原則處理。以及還對一些比較突出的風險點進行了精準拆彈。穩妥、果斷、細致、專業。
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尤其是，面對美國歇斯底里的政經沖擊、疫情巨大壓力撲面而來等外部性環境，以及全民脫貧的承諾擲地錚錚的內部壓力，都沒有撼動這些政策：“三去一降一補”、除舊立新、擁抱科學技術、新產業、新業態、新模式，尤其是去杠桿，決絕不移。用經濟發展的增量消解風險，實現慧能！
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經濟增長動力從要素驅動轉向創新驅動，供給側改革主要涉及到產能過剩、樓市庫存大、債務高企這三個方面，不幸的是，華夏幸福的主營業務上，處處是雷！爆雷只是時間早晚的問題。
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市場在資源配置中起決定性作用。各位看官，這句話頗具辯證，市場可以促進發展，但甩掉跟不上節奏的機構時，雪崩般呼啦啦。
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“我們的媒體”上越能看到如是信息，越能佐證紅墻定力，運籌有度有余量，佐證中國整體經濟的系統性穩中有進，看多！
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另外提出一點，華夏幸福以華北區域“產業新城”起家如今坍塌，新城發債可以造，遺憾的是，產業！也一定程度佐證了北方除北京之外的產業空心化趨勢，北雁南飛，北方的產業，尤其是科技創新型產業，無論天上飛的，還是地方奔的，越過那廣袤的華北平原，抵達長三角，落地大灣區，市場本身基本從來沒怎么關注過來來回回跨過的這1000公里......
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清華李稻葵老師說的話，不好聽，但實在：未來較長一個時期，相對南方的發展，北方滯后，不可避免！發展目標當應以人為本，從追求總體規模大致一致，轉向各地區人均發展規模、人均生活水平、人均的發展指數要保持一致。

類似華夏幸福的這種案例越來越多，究其原因是因為房地產市場這些年一直在突飛猛進地發展，在經濟發展和房地產行業順周期時候，很多房地產公司盲目地擴張，不計成本和代價地融資、擴規模。盲目向前沖，不看經濟和行業的發展趨勢。

直至這兩年，房地產企業頻頻爆出債務違約，反向綁架了我們的中國的金融系統、金融機構。

而這種盲目的發展，一旦遇到風吹草動（比如說經濟增長放緩了；整個行業出現了周期性的調整；又抑或是整個金融系統的資金收緊之類的變化），就自然會出現這種當前的危局。

從過去這些年的高速增長看，按邏輯這些企業應該是越來越好，但是現實是危機越多。所以對他們的監管就要像我們對于銀行的監管——因其系統重要性，越大的機構對他們的風險準備就要求越高，監管要更加嚴格，否則他們造成系統性的風險會越來越大。

此外，房地產行業整體高成本地融資和高價拿地等行為導致了中國利率市場的紊亂。

高利率讓實體經濟發展越來越困難。我們常說的“做企業好像不如買房”就是因此而產生的一個錯覺。實際上，這恰恰就是房地產行業對整個實體經濟產生的擠出效應。

同時，這些盲目擴張推動了房價的非理性的上漲，讓房地產行業成了一個資金池，扭曲了這個人民幣資產價格，以及整個價格體系。

最終，高房價綁架了中國經濟和整個中國金融。如果出現這種大面積的企業違約或是破產，那么將會對整個社會信用，包括資金鏈、金融系統等等都帶來重大的影響。

這些亂象是跟過去的發展模式相關的。一出現這些問題，我們的資金去幫他們緩解問題，那么這就永無止境，這種發展就不可能持續。

所以，未來的市場如果終將回歸正常，那么行業洗牌就成為了必然。

由華夏幸福債務難題想到的：

一，房地產在中國經濟中的地位仍然龐大且無可替代。據初步統計，2020年中國土地拍賣總收入8.412萬億，同比增長15.9%，在全國財政收入中占46%，在地方財政收入中占84%。在這個大背景之下，華夏幸福的債務難題具有代表性，但其難度史無前例，是考驗各方智慧的關鍵一役。防控房地產企業的金融風險是關系到國計民生的大事，“悠悠萬事，唯此為大。國之興衰，在此一舉”。

二，中國的房地產企業今年將面臨堆積如山的國際債務。與此同時，借貸條件的收緊正令債務違約風險升高。據統計，中國房地產企業今年需要償還總計高達535億美元的境外債務，大幅高于2020年到期需償還的254億美元債務。雪上加霜的是，房地產企業能從中國的國有銀行處獲得的信貸支持正在斷崖式消減，并且，金融監管機構對房地產行業蘊含的金融風險也采取了更強硬的防范舉措。

三，今年一月百強房企實現銷售增長能否代表了趨勢？據統計，2月1日發布的最新數據顯示，2021年一月百強房企實現銷售金額9863億元，整體銷售規模較去年同期大幅增長70.9%（去年同期受春節假期及疫情影響基數較低），即使與沒有發生疫情的2019年同期相比，也有49.2%的同比增幅。強勁的增長是否構成趨勢？這個命題十分重要，我們需要且行且觀察。

四，對于房企而言，防范金融風險，更好地適應形勢變化是新的一年的首要目標。可以預計：將有更多規模房企的銷售增速會進一步放緩，個別企業度日如年，房企需要提升綜合能力，才能在銷售端持續實現業績增長。今年，實力較強企業和較弱企業的融資狀況將進一步分化，冰火兩重天。

田野看似雷聲不斷，紅墻帷幄實則心平蓄勢、定力屹然，自信有度......

已有52億債務逾期，可動用資金僅8億。這可能是華夏幸福首次官方承認債務逾期問題。華夏幸福可能是目前房企困境的一個縮影。雖然華夏幸福把落到今日地步的部分原因歸結于疫情的影響，但是主要原因還在華夏幸福自己的很多決策錯誤上。比如，當年錯誤研判環京形勢，重磅押注環京樓市，結果限購政策一出，住宅量價齊跌，四年累計影響公司回款超1000億元。