德銀調查：比特幣和美國科技股是當前最大泡沫

科技股泡沫路人皆知，個人認為關鍵是厘清泡沫的標準。很多人對于股市泡沫的判斷依據是市盈率。市盈率，用股價除以每股收益——雖然是用過往的歷史數據來評判，但是它代表的是一種由變量構成的指標。既然它的分母是每股收益，那么如果未來企業的收益出現了一個非線性的增長，那么整個PE值又會發生改變。所以，我們必須理解，這不是一個固定的常數，會發生變化。
?
同時，要想清楚一點：股市泡沫就一定是危害嗎？高市盈率一定就是危害嗎？比如2000年的互聯網泡沫，雖然讓很多投資者受到了損失，但是那一輪的股市也造就了很多的互聯網企業，也沉淀了一些互聯網企業，變成了今天的巨頭。事實上，科技股有泡沫是自然的。從歷史經驗來看，有時候適量的泡沫（區別于過大的泡沫）反而對于整個產業的發展、經濟的發展是有促進作用的。
?
回看美國股市，有兩類：在美元大放水之后，有些企業主要看傳統的核心資產表現。如果它們的收益和業務大家都能看得清楚，也能算得清楚，比如可口可樂，如果把這樣的股票炒太高，那就一定會遭遇回落。但是，如果看美國的科技股，比如特斯拉，雖然大家都承認它現在的收益跟股價比例不協調，但是它代表了未來有可能出現的更大增長。資金會參與追逐這樣更有想象力的股票。
?
科技股價格被炒作，市盈率偏高，恰恰說明這個科技行業可能有高成長性；作為對比，如果市盈率偏低，類似于銀行之類傳統的、缺乏想象力的企業，已經到了成熟期的企業，因為它已經過了快速成長期，估值就會相對比較穩定。
??????????????
那么，中國的科技股有沒有泡沫？中國科創板的開創，科技企業的興起，舉國搞科技創新等等，有外在因素：這就是當中國遭遇到了美國等國家在技術上卡脖子之后，需要自身技術突破。在這個突破過程中，我們有科創板、創業板，有資本市場的驅動，那么自然會也有一些泥泥沙俱下的現象。可能也會有一些壞的企業趁機上市，導致泡沫的產生。
?
但是，在這個市場的發展過程中，慢慢的會沉淀好的企業，它們的價值、價格與企業發展是正向關系。對一些垃圾股，泡沫業務沒做起來，股價又炒得很高，那么它們未來就會被淘汰。所以，有泡沫不可怕，關鍵是需要我們的市場有區分泡沫、應對泡沫的這種能力，有試錯機制，有修復機制。這才是問題的關鍵。

比特幣顯而易見，美國科技股有待商榷……