分拆京東物流，京東的家底還有啥？

京東物流IPO，互聯網巨頭分拆上市會成為趨勢嗎?

京東集團（1700億美元估值，1.3萬億港幣），京東健康（700億美元估值，5400億港幣）、京東物流（400億美元）。

今年很有可能IPO的還有京東數科（科創板，100億美元估值，700億人民幣），整個京東系的估值就達到了近3000億美元。

輕資產和重資產拆分上市，已經是互聯網公司的大勢所趨，騰訊視頻、二次上市的螞蟻金服，還有菜鳥網絡、阿里云，這些公司的IPO恐怕也不遠了，大家都趁著全球放水來趕緊到資本市場洗個澡。

但是相對于傳統的集團，互聯網公司的分拆上市，除了提高估值之外，副作用也是不小，因為業務的高度關聯和集成，很容易就做成利潤的調節器，比如京東集團和京東物流之間，涉及到大量的關聯交易，很容易變成變相的利益輸送關系。

對于小股東來說，這是福是禍？

從京東集團旗下的內部服務部門，到獨立向港交所遞交IPO招股書，京東物流用了14年，可以說是“臥薪嘗膽”。以重資本投入的企業一般都能形成比較牢固的護城河，這意味著后來者將面臨較大的入場壓力，也是資本市場對其看好的重要原因。不過在上市后，京東物流如何能減少對京東集團的依賴，成長為一家全方位布局的社會性物流企業，是其面臨的更大考驗，因為一旦京東的活躍用戶及購買頻次增速放緩，京東物流的營收也會相應陷入增長瓶頸。