2020年的股市可謂驚心動(dòng)魄，特別是美股，暴跌之后又暴漲。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)還非常低迷的時(shí)候，納斯達(dá)克指數(shù)打出了歷史新高，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)重回下跌前的高點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)也接近了歷史高點(diǎn)。股神巴菲特則在前期暴跌的時(shí)候忍痛斬倉(cāng)航空股，而他斬倉(cāng)的那些股票后來(lái)都紛紛暴漲。股神也當(dāng)了回散戶。難怪他說(shuō)活了89年也沒(méi)有見(jiàn)過(guò)這樣的行情。那么，連股神都看不懂的行情，應(yīng)該怎樣解讀呢？市場(chǎng)各路專家給出了不少解釋，比較典型的有如下幾種：

窮極無(wú)聊論。因?yàn)閷?shí)施了禁足令，大家都待在家里沒(méi)有事干，打麻將打撲克都不讓。以前還有種說(shuō)法叫“下雨天打孩子，閑著也是閑著”，現(xiàn)在也不興打孩子了，不炒股干啥？?jī)煽谧痈星樵俸茫惶斓酵碓谝黄鹨矔?huì)吵架。于是全民炒股就成了潮流。這種說(shuō)法有道理，但有點(diǎn)武斷，畢竟不炒股還能打游戲玩視頻。

好了傷疤忘了疼論。雖然很多股民一季度剛剛受過(guò)市場(chǎng)毒打，但俗話說(shuō)的好：“一根大陰，喪失信心。一個(gè)大陽(yáng)，失去信仰”，只要股市持續(xù)漲，不管散戶還是機(jī)構(gòu)，大家都會(huì)紛紛忘記風(fēng)險(xiǎn)再度殺入，生怕踏空。所有人都會(huì)這樣，包括各路股神，只是時(shí)間問(wèn)題。

少數(shù)公司受影響論。有種觀點(diǎn)認(rèn)為真正受公共衛(wèi)生事件沖擊的是餐飲、旅游、航空等行業(yè)，其他行業(yè)受影響不大，而科技股甚至受益了。這種觀點(diǎn)目前在股市上很流行，世界各大股市科技股都創(chuàng)新高了。但其實(shí)公共衛(wèi)生事件的影響是全面的，不直接受影響也會(huì)間接受影響，即便是幾大科技股也不能例外。比如要是馬斯克感染了病毒，你看特斯拉的股價(jià)跌不跌？當(dāng)然這是極端的情況，概率很小。

央行決定論。這種理論跟我平時(shí)的觀點(diǎn)很相似，市場(chǎng)漲跌受資金供應(yīng)影響，而央行控制著資金閘門。現(xiàn)在全世界央行集體放水，股市想不漲也難。資金供應(yīng)確實(shí)是主導(dǎo)因素，不過(guò)股民投資意愿也占很重要的分量，不然美聯(lián)儲(chǔ)3月就大放水，美股為何當(dāng)時(shí)還暴跌？不就是3月大家都害怕嘛。

無(wú)可選擇理論。這種理論是說(shuō)利率超低，除了股市就沒(méi)有別的賺錢路子。進(jìn)一步推導(dǎo)，股市中的機(jī)會(huì)也不多，也就那么幾只好股票。當(dāng)大家一窩蜂把這幾只好股票推高后，有些想象空間大的股票就也成了香餑餑，而且這些股票的價(jià)格只有更高沒(méi)有最高。美國(guó)只靠FAANG（編者注：指Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛和Alphabet五大科技股），納斯達(dá)克就打出了新高，“市夢(mèng)率”卷土重來(lái)。中國(guó)情況好些，畢竟有些行業(yè)真的在復(fù)蘇。茅臺(tái)、恒瑞等股票也不斷創(chuàng)新高，創(chuàng)業(yè)板也打出新高。不過(guò)是不是最火的幾個(gè)股票會(huì)一直暴漲呢？可能會(huì)再漲一段時(shí)間，不過(guò)肯定不會(huì)永遠(yuǎn)漲下去。

市場(chǎng)總是對(duì)的理論。以上理論都有道理，但好像又都多少有些漏洞。不過(guò)這也不要緊，還有一種霸氣理論，那就是市場(chǎng)總是對(duì)的理論。解釋不了不要緊，市場(chǎng)總是對(duì)的，你的判斷跟市場(chǎng)不一樣，肯定是你錯(cuò)了。這種理論雖然聽(tīng)起來(lái)不講理，但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，卻是真理，誰(shuí)都不能跟市場(chǎng)作對(duì)。有些研究雖然跟當(dāng)前市場(chǎng)不符，但還是有道理的，不過(guò)需要長(zhǎng)時(shí)間等待。

以上對(duì)第二季度股市大漲的解釋，都有道理，但好像又都不完全。其實(shí)歸根到底，市場(chǎng)的主導(dǎo)因素有兩個(gè)：資金和投資意愿，也就是股民情緒。這兩個(gè)因素資金比較好判斷，主要是央行政策決定，不過(guò)最終要看流入股市多少。以前房地產(chǎn)市場(chǎng)火的時(shí)候，央行也放出不少錢來(lái)，但都進(jìn)了樓市，股市這個(gè)池子不但沒(méi)有沾光，還流失了不少資金，照樣會(huì)下跌。所以投資意愿是非常重要的，但投資意愿比較難判定，波動(dòng)太大。不過(guò)只要不恐慌，股市就沒(méi)有多大問(wèn)題。美國(guó)的疫情確實(shí)惡化，但還沒(méi)有引起恐慌，只要死亡率不大增，美國(guó)人就不會(huì)害怕。而繼中國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后，從五六月開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。雖然美國(guó)整天經(jīng)濟(jì)還是不好，很多華爾街大佬提示風(fēng)險(xiǎn)，但由于資金充足，投機(jī)意愿強(qiáng)烈，股市還是繼續(xù)上漲。這不，最近連巴菲特都又開(kāi)始買天然氣股票了。（財(cái)富中文網(wǎng)）

注：本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表財(cái)富中文網(wǎng)立場(chǎng)。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

作者趙亞赟，財(cái)富中文網(wǎng)撰稿人，現(xiàn)為富勤先投資俱樂(lè)部秘書(shū)長(zhǎng)，北京大學(xué)中國(guó)公共財(cái)政研究中心副秘書(shū)長(zhǎng)，具有多年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。著有《金融戰(zhàn)》、《狙擊中國(guó)》等書(shū)。