拼多多今年跌得有些慘，市值蒸發已超1萬億元。

12月6日，段永平在社交平臺發文并貼上交易截圖，“雖然還是看不懂拼多多商業模式，但覺得他們對農產品的支持還是非常有意義的。準備再次風投一下。”

看不懂拼多多，他今年5月也說過，“從來沒推薦過拼多多，因為看不懂其商業模式”。

段永平是拼多多的天使投資人，黃錚此前一直被視為段永平“門徒”。他的這波操作，讓很多人也直呼看不懂。在段永平的“帶貨”下，拼多多股價“立竿見影”，12月7日反彈漲12.53%，領漲中概互聯網股票。

圍繞“段永平抄底拼多多”話題，“財富Plus”的用戶展開了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：

李成東 海豚智庫創始人

如果段永平不了解拼多多，那中國就沒有幾個人對拼多多有更多了解。

段永平此時和拼多多同上熱搜，本質上是個相互背書的過程。拼多多需要段永平來背書公司價值，后續融資也是需要的；段永平需要通過成功的投資，來背書自己的投資理念；他一手扶持起來的公司，老這么跌下去也不好看，得伸手拉一把。

拼多多今年大跌，原因之一是營收增長、用戶增速明顯放緩，低于投資人預期。比如用戶增長方面，全國的網購用戶總數也就9-10億，拼多多現在用戶數是8.6個億，用戶增長接近天花板。

另外，阿里巴巴今年的回調力度也比較大，從高點到低點有接近50%的跌幅。現在電商平臺大部分都跌的很厲害，對于很多投資者來講，可以有很多選擇，去買拼多多，不如去買阿里巴巴，確定性可能更強一點。

拼多多重倉農業，跟當下政策有很大關系。共同富裕里面有很大群體是農民，能不能幫助農民把農產品銷售出去，在政治和輿論上都是加分項。最近這兩年監管比較嚴厲，每個電商平臺都在做和展示一件事：在目前主流政策下面，做出了什么貢獻。所以拼多多會強調在農產品、農業這一塊，自己做得多、做得好。

拼多多的“危”，不是來自于阿里巴巴，而是抖音電商的競爭，用戶和品牌都去短視頻平臺了。另外，在消費升級的情況下，拼多多沒有完成升級，平臺還是充斥著大量雜貨、低端、白牌的商品。

盤和林 中南財經政法大學教授、數字經濟研究院執行院長

段永平聲稱看不懂拼多多模式，看起來是一種謙遜的說法，實際上是對拼多多模式有一定的成見。很多人厭惡拼多多的社區病毒式營銷模式。

段永平此時投資拼多多，很大因素上是基于交情和扶持的初衷。

看不清拼多多未來的原因在于，如果拼多多僅僅局限于低端性價比商品和拼團營銷，那么這個商業模式尚待完善的地方還很多。但如果拼多多能夠突破這些固有模式，進入到農業等實體領域，改變商業零售體系，打造物流體系（段永平投資了極兔速遞），那么拼多多這個模式還是有看頭的。

農產品大宗采購本身就需要在農村、農業進行布局，更加靠近生產端。另一方面，拼多多的用戶集中在下沉市場，其需要從廣袤農村獲取更多的用戶，而進入農業農村領域，可以提振拼多多的客戶群體。所以，拼多多重倉農業，即可以獲取用戶，也可以靠近供應鏈原產地，對于自身是十分有利的。

數字經濟和農業結合，一方面改變了農業的生產模式，比如化肥農藥投放精準、可定制，可根據農業數據實現更加科學的農業種養管理，更加便捷的獲取農用物資供應。另一方面，數字經濟和農業結合改善了農產品銷售渠道，通過互聯網無限流量、無貨架長度限制的特點，可以迅速實現銷售，加快農業農產品的周轉速度。

但是，三農工作有其特殊性，當前拼多多和農業結合還在初期，以后可能面臨農產品品質風險、違約風險等，所以段永平認為這次屬于風險投資。

楊波 清波科技創始人

從市值角度，現在阿里和拼多多都“足夠便宜”。阿里的股價一下子回到了4年前，而拼多多的跌幅比阿里還要慘，市值從今年2月底的2664億美元，跌至650億美元，只剩下一個零頭。

號稱中國巴菲特的段永平，曾經低位買入騰訊。相比于段永平此前抄底騰訊時的堅決，他對抄底拼多多似乎是有所保留。他這波操作，立場和站隊大于投資判斷。

無論是投資還是做產品，段永平當然是傳奇。如果聯系上他跟拼多多創始人黃崢的淵源，他的這一波操作，算是拉了一把拼多多在谷底的股價。

回頭來看，阿里巴巴過去三年最大的教訓：不是坐看拼多多崛起。拼多多用戶暴增的那兩年，阿里的股價和市值也是同步增長的，體量還是遠大于拼多多。恰恰是阿里押寶直播電商，扶持了頭部帶貨主播的銷量神話，給短視頻平臺打開了一扇新大門。現在阿里3000億美元的市值，跟字節跳動的市場估值幾乎是旗鼓相當。雖然今年抖音電商的GMV目標不過是1萬億人民幣，但是有流量優勢和產品運營優勢的字節跳動，只要把國內和海外電商市場的邏輯跑明白了，GMV爆發式增長只是一個時間問題，這才是阿里和拼多多真正的勁敵，也是二者未來股價最大的變量。

此外，美團和拼多多在社區團購市場的激烈廝殺，讓拼多多在農產品上的巨大投資，并不能很快變成財報的漂亮數據，最終在社區團購業務上誰輸誰贏還說不定，很可能就這么僵持個三四年，美團可以等，拼多多卻未必能等。所以，你能看到，重資產自營電商模式的京東，在今年的這波中概股慘跌之中，幾乎是躺贏，而平臺模式的電商，則面臨一次次狼來了的尷尬。

在電商戰國時代之下，阿里與拼多多，都很難重回高增長曲線，而是陷入到增長的泥潭中。

江瀚 盤古智庫高級研究員

段永平自稱看不懂拼多多，但他看的是潮水的方向。他看拼多多不是單純的電商邏輯，而是大勢——中國的農業發展和鄉村振興。

伴隨著中國農業、農村的快速發展，農業的生產力、農村的消費力正在不斷提升。在這個大背景之中，農業正在成為一個非常關鍵的市場。而在從農村到城市的雙向市場循環中，拼多多其實在伴隨著一個特殊的角色——城鄉連通者。拼多多由于足夠下沉，市場的優勢也足夠明確，這是其與大部分電商平臺不同的地方。段永平并不是單純的投資拼多多，而是拼多多背后的整個鄉村振興的科技助推大局。

再從電商發展的角度來看，之前不少人都在說電商已經到了流量枯竭的時代，電商企業都在千方百計尋找新增流量。但是實際上中國的流量增長空間，在廣大的下沉市場。拼多多所擁有的優勢是立足于下沉市場，把自己的技術優勢用于農業數字化的賦能，構建起屬于自己的差異化競爭優勢。我們可以看到，大量的農業研發始終貫穿在拼多多最新的財報之中。在助農這個電商賽道上，拼多多已經搶占了市場先機。

最近一段時間，大部分的中概股都處于一個市值低谷的狀態。拼多多業務基本面是不錯的，當前的股價其實是處于低估的狀態，段永平抄底也算順理成章。

申小飛 咨詢公司創始人

與六年前天使投資黃錚時相比，現在的拼多多已經貴為“電商三巨頭”。段永平天使輪投資的愿景已經超額完成。但站在今時今日，拼多多的未來，卻依然連“阿段”也無法完全想象。

其實這跟拼多多一直以來的打法，和給人留下的印象是相吻合的。拼多多一直是一家目標明確，打法激進的公司。一路走來，拼多多在大家一片“看不懂”的呼聲中，步步為營，在移動電商時代的幾場著名硬仗中未落下風。

比如，拼多多發展史上的標志——“九塊九包郵”和“砍一刀”。依托微信的社交關系，拼多多將下沉市場的低成本拉新做到了極致。在阿里、京東獲客成本已經高達百元的時候，拼多多獲客成本僅為數十元，硬生生從微信體系內長出一個月活過億的電商平臺。

電商平臺是個神奇的生意。尤其是全國性的電商平臺，在解決用戶問題，實現自身增長的過程中，平臺方或主動或被動，開始了對社會公共問題的解決，并誕生出新的商業機會。從最初阿里為解決買賣雙方信任問題而推出的支付寶，到京東為降低物流成本，提升體驗而推出的京東物流，電商巨頭們也在不斷推動中國社會的商業基礎設施建設。

數字農業，從來不易，影響農業生產的因素很多，而且農業產出品的價值密度低，分布地域廣，想最終把農業做大做成，拼多多還有很長的路要走。

也因為數字農業的超高難度，拼多多發布Q3財報后，市場對這個消息，予以激烈的下跌作為回應。因為按照拼多多一貫的打法，明確目標之后，緊跟著一定是激進的打法，來落實自己的戰略。

市場雖不看好，但不會妨礙拼多多繼續在農業路上的開拓。或許我們對拼多多的農業戰略，應該報以支持態度，并寄望拼多多也和阿里、京東一樣，為中國的商業基礎設施建設添磚加瓦。既讓農民增收，豐富市民的菜籃子，也能為自己打造獨特的商業護城河。（財富中文網）

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編輯：王坤祚