原油價格在俄烏沖突爆發之后，經歷了大起大落，一度平穩后，又因為巴以沖突而一度暴漲。隨著中東戰事的逐漸平穩，原油價格也隨之平穩下來。不牽扯立場的客觀分析，巴以沖突會逐漸變成零星的游擊戰，已經沒有多少兵力的哈馬斯也無力發起類似“洪水行動”那樣大規模的襲擊了。華爾街一些大投行的研報顯示石油的行情要過去了，石油相關項目投資會逐漸減退，但天然氣行情卻方興未艾，LNG（液化天然氣）項目投資正在大行其道。

另一方面，煉油行業的石油投資盈利預期開始變差。布倫特原油價格在70美元/桶以下時，發達國家的石油投資80%盈利。自2017年以來，由于項目延誤、資本成本上升和稅收增加，成本曲線持續陡峭。新項目的贏利點已經從每桶64美元上升到每桶80美元以上，當價格超過80美元時，只有25%的項目盈利。高盛集團的分析報告指出，從2004年開始，石油投資逐漸減少。已經確立的非OPEC國家（主要消費市場）共有在建73個頂級投資項目油氣，但不論從數量還是占比，都越來越少（圖1）。在2008年之前，雖然項目數量少，但規模較大。到2014年開工項目數量達到頂峰，之后就越來越少，雖然到2022年俄烏沖突爆發后有所反彈，但力度微弱。

天然氣的情況卻截然不同。俄羅斯雖然是原油生產大國，但產油國很多，美國自己就是成品油第一出口大國，而中東原油供應完全可以填補俄羅斯出口被禁的空缺。但作為世界最大的天然氣出口國，俄羅斯在天然氣出口方面短期是無可替代的。圖2顯示，LNG儲量增加值隨著對俄羅斯的制裁而斷崖式下跌，不過由于前期新增項目減少而無法快速提升產量。但隨著美國和卡塔爾新項目的推動，特別是美國新增的頁巖氣項目投產，高盛集團預計到2030年，全球液化天然氣供應將增長80%。

從圖3不難看出，近期天然氣市場比原油市場堅挺得多，價位也相對較低。天然氣價格遠低于俄烏沖突爆發時，而原油價格與當時價格差不多。由此可見，天然氣價格上升空間較大，而原油價格已漏頹勢。

當然對中國來說，倒不存在天然氣供應不足的問題，進口的天然氣價格也是打了折扣的。不過石油和天然氣價格還是要受國際市場價格影響，而不但美國、卡塔爾等國大量投資LNG項目，我們的一些鄰國也急需相關設備和服務。所以我們不妨關注一下天然氣產業鏈，特別是LNG相關設備供應商和服務商。相關大企業包括A股上市公司，可以參考圖4。根據淘金不如賣鏟子的原理，再加上我們中國本身的天然氣生產規模遠不能跟美俄等國相比，個人建議多關注相關機械、運輸和工程服務公司。（財富中文網）

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