拼多多走入了此前高管所預(yù)告的下滑時(shí)刻。

5月27日晚，拼多多公布截至3月31日的2025年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，拼多多當(dāng)季總營收達(dá)956.722億元，同比增長10%，已連續(xù)多季度營收增速放緩。這一數(shù)字未能達(dá)到機(jī)構(gòu)此前所預(yù)計(jì)的超千億元的營收。

拼多多當(dāng)季歸屬于普通股股東凈利潤為147.42億元，同比下滑47%；不按美國通用會計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于普通股股東的凈利潤為169.16億元，同比下滑45%。

這一表現(xiàn)引發(fā)了投資者的擔(dān)憂。5月27日，拼多多美股開盤前暴跌20%，當(dāng)日收盤跌13.64%。

去年8月，拼多多交出凈利潤同比增長125%的成績單時(shí)，董事長、聯(lián)席CEO陳磊就發(fā)布了關(guān)于拼多多利潤將逐步進(jìn)入“下降趨勢”的預(yù)警，他稱之為“長期健康必要的代價(jià)”。

拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻也表示，在拼多多加大對運(yùn)營、技術(shù)、生態(tài)治理的投入，打擊作弊商家，推動產(chǎn)業(yè)升級，追求長期健康發(fā)展的過程中，犧牲短期利潤是必須的。這也是公司管理層已達(dá)成的共識。

關(guān)于今年一季度業(yè)績的下滑原因，陳磊認(rèn)為主要有三：首先，國內(nèi)電商行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，在國補(bǔ)政策之下，拼多多較競爭對手價(jià)格競爭力減弱；同時(shí)，在海外市場，關(guān)稅沖擊的陰霾至今仍未退散，拼多多應(yīng)對能力有限，商戶要面對的挑戰(zhàn)也在持續(xù)；另外，為了平臺商家能夠更好地抵抗政策風(fēng)險(xiǎn)，拼多多在原本 “百億減免”基礎(chǔ)上，升級推出了“千億扶持”新戰(zhàn)略，加大對中小商家的補(bǔ)貼。

陳磊說，這意味著短期甚至相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)，公司的利潤將受到很大壓力和挑戰(zhàn)。“我們看重的是5年、10年，以及更長周期的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值”。

今年一季度，拼多多成立了“商家權(quán)益保護(hù)委員會”，由趙佳臻親自帶隊(duì)，召開座談會，研究商家需求，為他們降本減負(fù)。這家用低價(jià)攪動中國電商市場格局的企業(yè)開始主動推行“反內(nèi)卷”。

僅一年時(shí)間，拼多多的做法就發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變。

去年618期間，拼多多上線“自動跟價(jià)”功能，只要平臺出現(xiàn)更低價(jià)格，在授權(quán)按范圍內(nèi)，拼多多便進(jìn)一步壓低價(jià)格，用流量和訂單作為籌碼，迫使商家給出更低的價(jià)格。這種近乎無價(jià)格底線的模式，被視作以壓榨商家利益為代價(jià)留住消費(fèi)者。

淘寶和京東在拼多多的擠壓下，也開始壓低價(jià)格，甚至一度不得不向“僅退款”看齊。

如今拼多多正試著讓渡利潤，與賣家站在一起。政策干預(yù)是環(huán)境發(fā)生改變的關(guān)鍵一環(huán)。今年兩會期間，國家市場監(jiān)督管理總局局長羅文提出針對“僅退款”規(guī)則的濫用，和自動跟價(jià)等內(nèi)卷式競爭加強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)為中小商戶減負(fù)，并保障消費(fèi)者合法權(quán)益。

今年4月，消息稱，包括拼多多、淘寶、京東等多個(gè)電商平臺將全面取消“僅退款”，未來消費(fèi)者的退款不退貨申請將由商家自主處理。

從企業(yè)發(fā)展角度看，拼多多自身也來到了需要做出改變的節(jié)點(diǎn)。

黃崢曾在2018年接受《財(cái)經(jīng)》專訪。當(dāng)時(shí)，拼多多正準(zhǔn)備走向納斯達(dá)克，平臺活躍買家數(shù)量正在逼近京東，即將成為僅次于阿里的行業(yè)第二。

采訪中，黃崢表示，拼多多與淘寶是錯(cuò)位競爭，“爭奪的是同一批用戶的不同場景，錯(cuò)位才會長得更快”。在他眼中，拼多多在一個(gè)看似沒有機(jī)會的飽和領(lǐng)域找到了新的商業(yè)突破，因此不需要浪費(fèi)大量資源過度競爭。他所追求的是，讓企業(yè)做到“不可比”——因?yàn)楠?dú)特，讓其他公司無法等量齊觀地與自己進(jìn)行對比。

“我們吸引的是追求高性價(jià)比的人群，他會買愛馬仕的包，也會用9.9元買一箱芒果，這與他的消費(fèi)能力沒有關(guān)系。”只是他坦陳拼多多當(dāng)時(shí)做得還很差。

黃崢不愿認(rèn)定拼多多是抓住下沉市場人群起家。他說，“傳統(tǒng)公司才用一線、二線、三線來劃分人”，拼多多關(guān)注的是“中國最廣大的老百姓”。但無論他是否愿意承認(rèn)，過去幾年，拼多多的崛起更多是通過低價(jià)和社交裂變，從廣泛意義上的下沉市場實(shí)現(xiàn)的。

近兩年，拼多多被廣泛批評為壓榨商家利益，單方面滿足消費(fèi)者要求的做法，勢必會導(dǎo)致商品品質(zhì)無法保障，以及優(yōu)質(zhì)商家流失等問題。這會導(dǎo)致平臺失去部分對商品品質(zhì)有要求的用戶，與黃崢最初的愿景背道而馳。

如今的拼多多，用戶數(shù)量已超9億，公司營收增速也從快速上升期進(jìn)入放緩階段。推進(jìn)平臺生態(tài)的健康化，并從下沉市場真正向“中國最廣大的老百姓”目標(biāo)拓展變得緊迫。

正如陳磊在本次財(cái)報(bào)發(fā)布后所說，“當(dāng)下市場正在快速變化，我們對商家反哺和扶持是這個(gè)階段必須要承擔(dān)的責(zé)任，只有優(yōu)先保障用戶和商家的利益，才能創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的平臺生態(tài)。”

七年前，黃崢在采訪中表示，“依靠中國最廣大人群成長”的公司，先天要面對兩大挑戰(zhàn)——一是要經(jīng)過大量輿論風(fēng)波；二是必然要承擔(dān)更多的社會責(zé)任。

前者已經(jīng)成為事實(shí)。而后者，拼多多仍在繼續(xù)努力。（財(cái)富中文網(wǎng)）