在融資消息紛至沓來的具身智能領(lǐng)域，資本的新玩法正成為加速產(chǎn)業(yè)升級的又一重要推手。

7月8日晚間，科創(chuàng)板公司上緯新材公告，智元機(jī)器人相關(guān)主體計(jì)劃收購其66.99%股份，交易完成后實(shí)控人將變更為智元董事長兼CEO鄧泰華。這一動作迅速被市場解讀為智元可能借殼上市沖擊“具身智能第一股”，并推動上緯新材股價9日觸及20%漲停。不過，智元在9日晚間澄清，明確表示暫無未來12個月內(nèi)改變上緯新材主營業(yè)務(wù)或進(jìn)行重大重組的計(jì)劃。

由前華為“天才少年”稚暉君（彭志輝）于2023年2月聯(lián)合創(chuàng)立的智元機(jī)器人，是近年來在具身智能浪潮中崛起的明星企業(yè)之一。2024年8月，智元發(fā)布了“遠(yuǎn)征”與“靈犀”兩大家族五款商用新品。今年1月，智元宣布實(shí)現(xiàn)第1000臺通用具身機(jī)器人量產(chǎn)下線，且智元高管透露，2025年規(guī)劃銷售遠(yuǎn)征A2約4500臺、靈犀系列約2000臺，預(yù)示著可觀的收入前景。

值得一提的是，今年4月，智元完成工商變更，公司法定代表人由舒遠(yuǎn)春變更為鄧泰華，而鄧泰華同時擔(dān)任智元機(jī)器人的董事長和CEO。公開信息顯示，稚暉君與鄧泰華不僅是華為時期的上下級，還是電子科技大學(xué)的校友。

隨著AI大模型技術(shù)的突破，人形機(jī)器人作為具身智能的重要載體，正迎來全球性的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化熱潮，被視為下一個萬億級市場。在上緯新材這一突如其來的公告揭示智元“不走尋常路”的一面時，具身智能領(lǐng)域另一家明星企業(yè)宇樹科技正快速推進(jìn)科創(chuàng)板IPO。其創(chuàng)始人王興興與智元的稚暉君，兩位90后領(lǐng)軍人物或許是在爭奪“具身智能第一股”，這也是硬科技獨(dú)角獸企業(yè)在技術(shù)落地與資本創(chuàng)新的雙重賽道競逐的縮影。

資本對具身智能賽道熱情之高漲，在智元的融資歷程上得到淋漓盡致的體現(xiàn)。截至目前，智元已完成不少于九輪融資。早期其獲得高瓴創(chuàng)投和奇績創(chuàng)壇的天使輪投資，A輪投資方包括紅杉中國、M31資本、上汽創(chuàng)投、比亞迪、軟通動力、中科創(chuàng)星、鼎暉投資等。在此次收購消息之前，其最近的兩輪融資為：今年3月騰訊領(lǐng)投，龍旗科技、臥龍電氣、華發(fā)集團(tuán)、藍(lán)馳創(chuàng)投等多家產(chǎn)業(yè)方及老股東跟投；5月京東和上海具身智能基金參與新一輪融資，上汽等老股東進(jìn)行了增資。

智元對上緯新材的此次收購方案設(shè)計(jì)堪稱巧妙，且契合政策窗口。在整個收購過程中，智元方將分兩步走：首先通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓以每股7.78元獲得29.99%股份（精準(zhǔn)低于要約收購觸發(fā)線），耗資9.41億元；隨后發(fā)起部分要約收購增持37%，預(yù)計(jì)再耗資11.59億元。同時，交易條款的關(guān)鍵點(diǎn)之一，是上市公司原剩余股東放棄表決權(quán)，使得智元方累計(jì)出資約21億元即獲得上市公司的絕對控制權(quán)。

盡管智元否認(rèn)此次收購是借殼上市，但7月10日，上緯新材股價開盤即再次觸及20%漲停。這家此前寂寂無名的公司成立于1992年，主營業(yè)務(wù)涵蓋環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料以及循環(huán)經(jīng)濟(jì)材料等領(lǐng)域，與機(jī)器人幾無關(guān)聯(lián)。在收購消息發(fā)布前，該公司市值約為30億，最新市值則已超45億，但目前智元在一級市場的估值約為100億至150億，這無疑給已然收獲兩個漲停板的上緯新材進(jìn)一步釋放估值空間帶來了支撐。

市場人士分析，在收購?fù)瓿珊螅窃赡軙仍谏鲜泄倔w系內(nèi)培育機(jī)器人業(yè)務(wù)，待時機(jī)成熟（如36個月后）再注入核心資產(chǎn)。這既可規(guī)避嚴(yán)苛的借殼上市審批，又精準(zhǔn)利用了資本市場新政的窗口期。繼去年9月發(fā)布的新“國九條”明確支持新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)通過并購重組獲取資本助力后，今年5月發(fā)布的修訂后《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》進(jìn)一步優(yōu)化審核效率，簡化信披要求，降低重組門檻，這有助于新一代信息技術(shù)、新能源等行業(yè)的重組整合。這些政策本質(zhì)上是鼓勵符合國家戰(zhàn)略定位的公司通過并購重組來獲得上市平臺，加速擴(kuò)張。

目前，具身智能領(lǐng)域正以驚人的資本熱度加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。僅在7月7日至8日，行業(yè)融資消息就已密集爆發(fā)：7日上午，星動紀(jì)元宣布完成近5億元A輪融資，由鼎暉VGC和海爾資本聯(lián)合領(lǐng)投，其產(chǎn)品年內(nèi)已交付超200臺，且海外訂單占比超50%；同日下午，云深處披露數(shù)億元的新一輪融資；8日上午，小雨智造稱獲億元級A+輪融資；同日下午，它石智航稱完成1.22億美元由美團(tuán)領(lǐng)投的天使+輪融資，創(chuàng)下中國具身智能天使輪融資紀(jì)錄。

顯然，正處于從實(shí)驗(yàn)室走向規(guī)模化商業(yè)落地這一關(guān)鍵爬坡期的具身智能需要巨額且持續(xù)的資本投入，而智元在“國九條”和“并購六條”等政策利好后快速出手，若成功將成為政策鼓勵下產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的標(biāo)志性案例，也為高成長性科技企業(yè)對接資本市場打開新的空間。同時，智元的資本新玩法既給了一級市場更多退出的機(jī)會，也為一些轉(zhuǎn)型乏力的上市公司帶來了第二增長曲線，尤其在支持新質(zhì)生產(chǎn)力的風(fēng)向下，資本市場對具身智能概念的爭奪日趨激烈——上緯新材原股東雖然失去了上市公司的控制權(quán)，但也能借此加速公司的轉(zhuǎn)型重生。

不過，盡管智元借道“閃電戰(zhàn)”改寫具身智能企業(yè)的資本化規(guī)則，商業(yè)化仍是行業(yè)的共同瓶頸——無論是宇樹的10萬臺消費(fèi)級機(jī)器人出貨，還是智元的千臺量產(chǎn)里程碑，均未突破盈利魔咒。資本化之外，更大的挑戰(zhàn)仍需直面。（財(cái)富中文網(wǎng)）