在中國互聯網江湖從二季度掀起的一場史無前例的外賣大戰中，美團、淘寶、京東三大巨頭的激烈碰撞，不僅讓三家公司的利潤曲線出現了不同程度的下跌，更讓原本穩定的市場格局徹底重塑。伴隨著三家公司二季度成績單的出爐，誰贏誰輸也初顯輪廓。

根據瑞銀最新報告，目前外賣市場格局已從過去的“741”（美團74%、餓了么13%、其他7%）轉變為“631”（美團65%、餓了么28%、京東7%）；且三者重合用戶數達到3.88億，同比增長22.8%，這表明用戶正在形成多平臺使用習慣。而據交銀國際測算，僅2025年第二季度，這三家公司在外賣領域的投入就達到250億元。

這場戰事在財務數據上也留下了清晰印記。美團2025年第二季度財報顯示，收入約為918.40億元，同比增加11.7%；經調整凈利潤約為14.93億元，同比下降89%，其中核心本地商業板塊經營利潤同比暴跌75.6%至37億元，經營利潤率從25.1%驟降至5.7%。值得一提的是，美團于8月5日宣布，即日起正式啟動中小商戶發展扶持計劃，向中小商戶發放助力金，支持更多餐飲小店實現穩定增長，這意味著美團的運營成本還將提升，短期業績仍將承壓。

實際上，在這場最先由京東掀起的外賣“三國殺”中，京東和美團的大戰本來不構成對市場的長期顛覆，但“換帥”后的阿里戰略性加入，則令事態演變超出預期。今年4月，阿里整合餓了么資源推出“淘寶閃購”，在強力的補貼下，用戶規模和訂單量快速飆升。阿里方面透露，淘寶閃購上線僅4個月，月度活躍用戶已突破3億，較4月之前增長200%，日訂單峰值達到1.2億單。

阿里的實力，包括現金流和業務協同，都是京東和美團難以回避的“武器”。阿里財報顯示，截至今年二季度末，阿里的現金及其他流動投資為5856.6億元，這為其提供了充足的彈藥。相比之下，美團同期的現金儲備約為1711億元，京東約為2234億元，與阿里的差距明顯。

今年二季度阿里集團收入2476億元，同比增長2%，但Non-GAAP凈利潤同比下降18%，外賣大戰的巨額投入無疑是首因。阿里大手筆“砸錢”最看重的顯然也不只是外賣本身的盈利，而是其帶來的生態協同效應。在8月29日的財報分析師電話會上，阿里巴巴中國電商事業群CEO蔣凡強調：“我們不會單獨看外賣的盈利情況，考慮到電商的綜合收益，我們認為可以在長期保持價格競爭力的前提下，閃購對平臺整體產生正向經濟收益。”

數據顯示，淘寶閃購顯著帶動了手淘整體用戶規模和活躍度，拉動了淘寶8月DAU高達20%的增長，帶動了手淘大盤用戶活躍天數的提升。流量上漲還帶來了廣告和CMR業務（客戶關系管理）的提升，同時減少了淘寶本身的市場費用投入。

第二季度總營收超3500億元但凈利潤接近腰斬的京東，同樣試圖通過外賣業務帶動整體生態。京東財報顯示，外賣帶來的新用戶，在商超品類的交叉銷售比例提升了35%，日用百貨收入同比增長16%。京東管理層在財報會上也強調：“外賣業務不是孤立板塊，而是深度融入京東生態，與零售、物流業務實現協同增效，不追求短期盈利，而是長期市場份額與用戶心智的占領”。

而與外賣和即時零售相比，市場更期待看到的，依然是巨頭們在AI方面的戰略決心和成果——阿里的這份財報以及分析師電話會上高管的回應在這兩個方面都給出了超預期的回答。

僅在第二季度，阿里在云計算和AI的資本支出就達到386億元，同比增長220%，過去四個季度累計投入超1000億元。這些投入已開始產生實際回報——第二季度阿里云營收近334億元，同比增長26%，創下三年來最快增速，AI相關產品收入連續八個季度實現三位數增長。同時，通義大模型家族已衍生出超過14萬個模型，全球下載量破4億次，開源生態初步成型。

阿里巴巴集團CEO吳泳銘在電話會上表示，AI技術對所有行業的改變升級以及AI與云計算的深度結合，是未來十年技術領域最大的行業機會；以AI+云為核心的科技平臺、購物與生活服務融合的大消費平臺，是阿里集團面臨的兩大歷史性戰略機遇，“未來三年，阿里巴巴將以創業心態再出發，以驅動業務強勁增長為核心目標，對核心業務持續投入提升競爭優勢、獲得長期增長充滿信心。”

對于三家巨頭的表現，資本市場也正在用腳投票。阿里財報公布的當日，其美股股價飆漲13%。以港股來看，今年以來阿里股價累漲近60%，京東和美團股價則分別下跌約10%和32%。這種分化表明投資者似乎更看好阿里的戰略布局和長期價值，盡管其短期利潤也受到沖擊。

不過，隨著夏季旺季高峰結束，平臺補貼預計也將逐步緩解。瑞銀報告指出，當競爭塵埃落定時（可能進入四季度），競爭焦點將轉向服務差異化、生態系統協同效應和運營效率。這意味著投資者將看到一場更為復雜的多維競爭：阿里憑借其強大的現金流和生態協同能力持續進攻；美團依靠其成熟的本地生活服務體系努力“守擂”；京東則通過供應鏈整合尋找差異化優勢。

同時值得關注的是，在經過市場監管總局兩次約談后，三大平臺近日罕見同步發聲，承諾抵制惡性競爭、規范促銷行為，同時提出多項限制補貼行為的舉措。這場外賣大戰的終局，或許不是誰徹底打敗誰，而是各自在新的平衡點上找到更適合自己的位置。（財富中文網）