最近有新聞?wù)f，金銀比已經(jīng)跌到了50，金銀的牛市要結(jié)束了。這種說法對不對呢？首先我們要知道什么是金銀比？這個指標有什么意義？金銀比很簡單，就是金價比上銀價。

歷史上，1970年至1980年貴金屬牛市期間，金銀比的起點是19.49，隨著金價不斷走高，金銀比迅速在1973年升至47.62。這時金價的整體漲幅為234.24%，白銀的整體漲幅為36.67%。隨后在1980年，金銀比跌到14.01，此時黃金漲了377.19%，白銀漲了1523.98%。這一低于15的歷史金銀比也成為市場反轉(zhuǎn)的重要節(jié)點。

進入21世紀，金銀比在40至80區(qū)間震蕩。新冠疫情之后，金銀比中樞顯著抬升，尤其是近10年，主要在70至90區(qū)間震蕩，其中，在2020年3月至5月以及2025年4月至5月，金銀比漲破100。不過，金銀比在2025年12月底跌破60，此次是近10年來首次跌破這一數(shù)值。到2026年1月16日，金銀比已經(jīng)跌破50，為47。

但金銀比還沒有跌到20以下或15以下，這么早就因此宣布金銀的牛市結(jié)束，是否過于武斷？

我們先看這張圖，這是本世紀以來黃金和白銀走勢的疊加圖。黃線當(dāng)然是黃金走勢，紅藍的是白銀走勢。有人會問，這白銀怎么有時候價格比黃金還高啊？你看著圖的左上角有寫著，價差4393.4。這什么意思呢？就是說為了大家看圖方便，把白銀的價格給增加了4393.4個點。也就是43.934美元。

我們從這個圖可以看出，白銀多次漲的比黃金著急，跑到黃金上邊了。這種情況會持續(xù)1年至5年。看到?jīng)]有？現(xiàn)在只是接近，還沒有跑到上邊去。當(dāng)然這個是參數(shù)的問題，時間并不固定。

有人說，我怎么看著走勢那么陡啊，都快90度了。對了，漲的太急，所以就會有回調(diào)。但這不能說明漲勢就結(jié)束了。

之前我說過白銀上漲周期是10年以上，為什么呢？因為礦業(yè)公司開采一個新礦，需要建設(shè)至少10年，才能量產(chǎn)。也就是說當(dāng)白銀開始上漲，銀礦公司覺得有利可圖開始發(fā)掘新礦，哪怕是一個早就勘探好了的礦，也至少要10年。

不光銀礦，金礦的建設(shè)周期也要10年至20年。標準普爾的調(diào)查也指出，金屬礦山從發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)的全球平均時間長達15.7年，最短6年，最長32年。

當(dāng)然有懂行的朋友會指出，銀礦出產(chǎn)的白銀少，鉛鋅礦冶煉的伴生白銀占全世界白銀產(chǎn)量的40%。問題就在這里，鉛鋅礦冶煉，我國是世界第一，不但自己是第二大鉛鋅礦資源國，還大量進口鉛鋅礦石。

澳大利亞雖然是鉛鋅礦儲量世界第一，但他們資源太多，賣礦石就很富裕，不用勞神費力去冶煉。中國的白銀出口本來占到全球的23.7%，但現(xiàn)在中國不賣了，全都自己用。而世界第一大產(chǎn)銀國墨西哥，擁有最多的銀礦，主要是采礦冶煉。第二名是我們中國，第三名秘魯，第四名玻利維亞，第五名智利。

白銀生產(chǎn)國前五名除了中國之外，都是靠冶煉本國銀礦。在中國退出國際白銀市場后，白銀的價格就幾乎完全由銀礦開采主導(dǎo)了。

我們再來看歷史上歷次白銀牛市的時間。請看，亨特兄弟逼空那次大牛市。

其實最早不是亨特兄弟啟動的。那次白銀大牛市從1971年11月開始上漲，到了1973年12月亨特兄弟才開始介入。這次大牛市到1980年2月由于交易所強行介入，強制亨特兄弟平倉，人為終結(jié)了這次大牛市。

即便個人操縱和交易所干預(yù)如此簡單粗暴，這次大牛市仍然有8年3個月。而巴菲特那次白銀大牛市時間有多長呢？算法不同。如果從1992年12月的最低點開始算，那就是18年4個月。如果從2001年7月巴菲特發(fā)起逼空算，那也是9年零9個月。

而本次白銀大牛市，毫無疑問應(yīng)該從2020年3月的最低點開始算起，這樣才漲了不到6年，所以不用著急。

當(dāng)然，黃金漲得時間有點長了。本輪牛市如果從2015年12月開始算，已經(jīng)超過10年了。不過現(xiàn)在大部分分析師認為本輪黃金大牛市從2018年8月才開始。根據(jù)是本輪黃金大漲，主要原因是全球性去美元化。2018年美國發(fā)動對華貿(mào)易戰(zhàn)，中國等新興國家開始大規(guī)模減少美元儲備。這樣好像也很有道理。但也要小心了。

我們來看這個黃金100年的價格走勢圖。第一波從1970年1月最低點開始，到1980年1月最高點，剛好10年。不過這波牛市真正結(jié)束，是在1980年8月。也就是到達最高點后，又在上面震蕩了8個月左右。

第二波，從1999年8月最低點或者2001年3月納斯達克崩盤，大量資金涌入貴金屬開始算起，到2011年8月本次最高點，是12年或者10年零5個月。這次黃金同樣也在上面磨蹭了一段時間，才掉下去。這次時間長，有1年零2個月。

為什么每次黃金到達高點都在上邊磨蹭一段時間呢？其實是在等白銀。開玩笑的，其實是白銀價格依然在暴漲，維持了黃金的人氣。這樣看下來，是不是黃金白銀都比較好做？比股票好做多了。

再回到金銀比。這張圖是金銀比和白銀從1960年到現(xiàn)在的走勢對比圖。主要是學(xué)習(xí)如何用金銀比這個指標。我們能夠看到，金銀比都很低的時候，不是底就是頂。因為這時候的金銀價格都比較接近。而金銀比很高的時候，則是黃金已經(jīng)漲了很長時間，白銀馬上就要開始補漲的時候。是不是很靈？看著金銀比來做黃金和白銀，特別是白銀，是不是很容易？

看到這里，有朋友會問：這么靈的指標，怎么就沒有多少人用呢？其實真正懂行的投資人都在用，就是這種行情往往要30年才一回，人們經(jīng)常把它給忘了。

注：本文僅代表作者觀點，不代表財富中文網(wǎng)立場。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。