“果鏈”之后，中國制造迎來了一個新名詞：“馬鏈”。

馬斯克團(tuán)隊近日低調(diào)造訪數(shù)家中國光伏企業(yè)，讓一個還在價格戰(zhàn)泥沼中苦苦掙扎的行業(yè)，忽然間站上了“太空+AI”這個全新故事的舞臺中心。

馬斯克暢想的是，把高能耗的AI訓(xùn)練和為其提供能源的光伏電站一起搬到太空中，那里“永遠(yuǎn)是晴天”，陽光無限量供應(yīng)，光伏發(fā)電能力可達(dá)地面數(shù)倍。在最近參與的一檔將近3小時的播客里，他給出了具體預(yù)測：只需36個月，太空就將成為部署AI的最低成本地點，那里不受地面電網(wǎng)、土地和冷卻水的制約，太陽能輻射穩(wěn)定得像“永動機(jī)”。

于是，一個全新的用電場景——太空算力，讓一個已在低谷中徘徊數(shù)年、聽上去枯燥乏味的制造業(yè)行業(yè)一夜之間披上了前沿技術(shù)的外衣，變得“性感”起來。

熱度之下，一眾光伏公司的估值迅速抬升。在馬斯克代表團(tuán)拜訪中國多家光伏企業(yè)的消息傳出后，晶科、天合光能、隆基等幾家光伏組件龍頭的股價及相關(guān)指數(shù)大漲，一舉扭轉(zhuǎn)板塊此前多月的疲軟走勢。

冷靜看，這些漲幅多數(shù)建立在“可能合作”的預(yù)期與新奇敘事引發(fā)的躁動情緒之上，而沒有真實的訂單作為依托。已有分析師援引在太空建電站的工程難度、馬斯克一向的“過度承諾而交付不足”，以及他很可能只是在為SpaceX上市造勢，對這輪暴漲發(fā)出了警告。

但從十年前的“果鏈”到今天的“馬鏈”背后，我們可以看到的是，中國制造業(yè)已悄然完成的一輪晉級。

在“果鏈”時代，中國公司為蘋果生產(chǎn)零部件，組裝整機(jī)，賺的是制造效率與規(guī)模效應(yīng)的錢，而核心設(shè)計、操作系統(tǒng)、品牌溢價權(quán)仍掌握在蘋果手中。到了“馬鏈”時代，在太空光伏的產(chǎn)業(yè)鏈里，中國公司不再是幫忙擰螺絲的代工廠，已經(jīng)成為核心技術(shù)與材料供應(yīng)商——這不僅是角色的躍升，更意味著話語權(quán)的重構(gòu)。

比較地面光伏，太空光伏對設(shè)備的核心“升級”訴求可總結(jié)為三點：首先，是更高的光電轉(zhuǎn)換效率，即同樣面積的光伏板能發(fā)更多的電；其次，由于發(fā)射成本按公斤算，材料要既輕且耐用，扛得住太空輻照和溫差；最后，是更快的擴(kuò)產(chǎn)能力，一旦技術(shù)定型，需要在幾年內(nèi)迅速鋪開供應(yīng)鏈。

這三點，恰巧能解釋為何馬斯克團(tuán)隊對中國光伏行業(yè)押注的兩條技術(shù)新賽道——異質(zhì)結(jié)（HJT）和鈣鈦礦——尤其感興趣。

如果把一片光伏板想象成“三明治”結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)晶硅電池就像用兩層普通面包中夾一層夾心，發(fā)電效率提升空間有限。而異質(zhì)結(jié)技術(shù)相當(dāng)于在“夾心”的兩側(cè)各疊加一層極薄的非晶硅薄膜，這層薄膜能減少電子在界面上的損失，從而提升光電轉(zhuǎn)換效率和設(shè)備在低溫環(huán)境中的發(fā)電性能，非常適合太空這種溫差巨大、輻照強(qiáng)烈的極端環(huán)境。

鈣鈦礦技術(shù)則使用完全不同于晶硅的一整套“新食材”。鈣鈦礦材料具有極高的陽光吸收系數(shù)，更輕、更柔性、甚至可以像印報紙一樣印太陽能板，疊層應(yīng)用潛力巨大。在火箭運力有限的情況下，這幾乎是“天選技術(shù)”。

中國光伏行業(yè)在這兩條技術(shù)路線上都布局廣泛：多家組件和電池片龍頭已把異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦疊層作為未來5–10年戰(zhàn)略重點，一些企業(yè)公布的實驗室光電轉(zhuǎn)換效率與量產(chǎn)路線圖已經(jīng)處在全球前列。

例如，天合光能在去年3月宣布，其大尺寸鈣鈦礦/晶體硅疊層電池組件的實測峰值功率達(dá)到808瓦，是全球首款功率突破800瓦的工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尺寸鈣鈦礦組件，對比同樣面積、目前主流的N型TOPCon晶硅組件，年發(fā)電量高出6%-8%。而邁為股份、奧特維等設(shè)備企業(yè)已掌握成套HJT/鈣鈦礦生產(chǎn)線，并被市場傳聞為SpaceX潛在供應(yīng)商。

美國也在發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)，但其實際產(chǎn)能和成本落后于中國。馬斯克在播客中直言，美國目前真正的太陽能電池產(chǎn)能一年大約只有3吉瓦左右。與之相比，2025年，中國新增光伏裝機(jī)量約為315吉瓦。

此外，大部分“美國制造”集中在組件封裝和終端組裝環(huán)節(jié)，核心電池片高度依賴進(jìn)口。中國控制著全球80%以上的硅片供應(yīng)和95%以上的多晶硅與太陽能級錠料供應(yīng)，供應(yīng)鏈完整度遠(yuǎn)超美國同行。研究機(jī)構(gòu)和投行普遍認(rèn)為，即便馬斯克要在美國本土擴(kuò)廠，他需要的高端設(shè)備和部分材料很難完全擺脫中國供應(yīng)，尤其是在異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦等前沿工藝上。

在播客中，馬斯克用“farcically cheap（便宜到滑稽的程度）”形容中國光伏——組件出廠價在2024–2025年間跌至每瓦0.2–03美元的歷史低位，明顯低于美歐本土制造的成本線，并強(qiáng)調(diào)太空版太陽能板因無需玻璃封裝，制造成本還能再大幅下降。

接下來的問題是，這波“馬鏈”熱，究竟能不能幫助中國光伏走出產(chǎn)能過剩寒冬，獲得一輪可持續(xù)的重新估值？

從2023年至今，中國光伏業(yè)經(jīng)歷了又一輪“高景氣–過度擴(kuò)產(chǎn)–價格斷崖”周期，迄今仍未走出谷底。多家研究機(jī)構(gòu)測算，在硅料、硅片、電池和組件等主要環(huán)節(jié)上，中國的有效產(chǎn)能都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球?qū)嶋H裝機(jī)需求，部分環(huán)節(jié)的產(chǎn)能利用率長期在50%-70%的區(qū)間徘徊，出口價格持續(xù)下探，歐洲、拉美、中東等地的項目報價屢創(chuàng)新低。盡管出貨量仍然增長，但單瓦盈利被壓縮到接近盈虧平衡，甚至低于折舊成本。

在這樣的背景下，太空光伏這個“新故事”顯得格外耀眼，但規(guī)模問題無法回避。即便按照較為樂觀的設(shè)想——SpaceX計劃每年部署約100萬顆太陽能AI衛(wèi)星，多家媒體據(jù)此推斷馬斯克有望在2030年前實現(xiàn)首個100吉瓦太空光伏里程碑，但這個數(shù)字僅相當(dāng)于中國今年預(yù)期新增光伏裝機(jī)量——435吉瓦——的不到四分之一。

因此，太空光伏短期更像是一個“高毛利小眾市場”，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以徹底改變供需格局。

盡管如此，“馬鏈”熱度并非全是泡沫，對行業(yè)而言至少具有三層真實價值。

首先，它提供了一個新的估值錨。在純粹的地面電站生意里，光伏企業(yè)的估值常被壓在“高負(fù)債、重資產(chǎn)、強(qiáng)周期”的邏輯之下，低市盈率、高波動成為行業(yè)宿命。太空光伏與太空算力的出現(xiàn)，讓部分龍頭有機(jī)會被市場重新視作技術(shù)公司而非傳統(tǒng)制造商。

其次，它強(qiáng)化了“向價值鏈上游攀爬”的路徑。異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦、疊層電池、航天級材料和工藝，本身就是中國光伏在新一輪周期中實現(xiàn)差異化的方向，只是在此前缺乏足夠強(qiáng)烈的商業(yè)動力。“馬鏈”為這些技術(shù)提供了更具想象力的應(yīng)用場景和客戶故事，能幫助企業(yè)更容易說服投資者和銀行為高研發(fā)、高資本開支買單。

第三，它是一次對行業(yè)心態(tài)的“再教育”。過去幾年，中國光伏的競爭模式過于依賴“降價奪量”，技術(shù)升級常常被迫讓位于價格戰(zhàn)。而太空光伏是一個天然以性能優(yōu)先排序的市場：航天發(fā)射成本極高，一點點效率提升，都意味著巨大的經(jīng)濟(jì)價值。在這樣的市場里，中國企業(yè)如果繼續(xù)用低價講故事，反而是自我矮化，尤其是在“百萬衛(wèi)星”級別的規(guī)模需求下。 從這個意義上說，“馬鏈”真正的長期價值，不在于當(dāng)下能貢獻(xiàn)多少收入，而在于是否能推動行業(yè)從價格驅(qū)動向技術(shù)驅(qū)動轉(zhuǎn)向。

太空光伏短期內(nèi)難以成為拯救整個行業(yè)的白衣騎士，但或能讓一些行業(yè)領(lǐng)先者率先掙脫出價格戰(zhàn)的泥潭。“馬鏈”為它們描繪了一幅圖沖出地球、去往星辰的愿景，考驗在于，它們能否將愿景轉(zhuǎn)化成真實的訂單。（財富中文網(wǎng)）