進入4月之后，霍爾木茲海峽依舊不太平。美伊?；饏f議的脆弱窗口下，有消息稱伊朗革命衛隊計劃對通過該海峽的每一艘油輪征收“加密貨幣通行費”，每桶原油1美元，也即一艘滿載200萬桶的超大型油輪，單次需支付價值200萬美元的比特幣或穩定幣。在該傳聞尚待證實之際，一萬公里外的香港中環，金管局正式向兩家機構頒發了首批穩定幣發行人牌照。

獲得牌照的兩家機構是匯豐銀行及渣打銀行控股的合資公司“碇點金融科技”。針對這一牌照的36份申請，最終只通過了兩張。這不是香港第一次在數字資產領域展現審慎，此時更是向全球傳遞了一個清晰的信號：穩定幣不是投機工具，而是下一代金融基礎設施的核心組件。

一面是戰火與封鎖催生的“野生”加密支付傳聞，一面是香港的合規穩定幣牌照落地。兩種路徑指向同一個焦慮：在數字金融時代，誰掌握穩定的、可編程的、被信任的貨幣接口，誰就能在未來的全球支付版圖中占據一席。

4月10日，香港金管局根據《穩定幣條例》公布首批持牌名單。結果出乎一些人的意料，卻在監管的邏輯之中：兩張牌照全部發給了擁有發鈔行背景的機構。其中匯豐銀行獨立持牌，計劃2026年下半年推出與港元1:1錨定的穩定幣，將無縫接入PayMe和HSBC HK App，覆蓋P2P轉賬、P2M支付及代幣化投資。碇點金融科技則由渣打銀行（香港）控股，與香港電訊、安擬集團合資，計劃2026年第二季度率先面向機構分階段發行“HKDAP”，采用B2B2C模式拓展。

“36進2”的篩選比例，一度引發“香港是否要暫緩數字資產發展”的擔憂。但摩根大通在隨后發布的報告中明確指出，這恰恰是正面信號，因為匯豐和渣打作為香港的發鈔銀行，可以與金管局緊密協作，最大限度地減少穩定幣流通對現有金融系統的干擾。

新火集團CEO翁曉奇的比喻則更為直白：“如果牌照發放過多，而行業資源有限，就會出現‘撒胡椒面’的效應，最終各方都難以發展起來?！彼^察到，全球穩定幣市場中，USDT與USDC兩家已占據接近八成的市場份額?！跋愀弁瑯影l放兩張牌照，形成‘2對2’的格局，具有戰略意義?！?/p>

而要理解香港的審慎，必須看清全球穩定幣的真實格局。

截至2026年4月初，全球穩定幣總市值已突破3170億美元。其中由Tether發行的USDT市值約1840億美元，市占率58%；由Circle 發行的USDC市值約786億美元，市占率25%。兩家合計占據83%的市場份額，而更驚人的是周度轉賬量達1.96萬億美元，其中約5080億美元被機構認定為“真實結算量”，足以與Visa等傳統支付網絡比肩。

但這一切并非一蹴而就。USDT從2014年發行至今，已歷經十余年的起伏。Tether早期更是幾乎無人問津，直到加密資產交易爆發、DeFi崛起，以及新興市場的跨境支付需求井噴，才逐漸形成今天的網絡效應。

香港的穩定幣監管在全球范圍內屬于“偏早”的優等生，但與這些早已跑通商業路徑的“野生”穩定幣相比，市場體量仍有代際差距。翁曉奇直言：“香港要實現彎道超車，就需要在關鍵場景中打造差異化優勢?！?/p>

HashKey Group高級研究員Tim Sun則提供了一個更具穿透力的分析框架。他認為，穩定幣的本質不是支付工具，而是數字金融時代的本地貨幣接口，“它的核心作用絕不僅僅是降低鏈上轉賬的門檻，而是讓港元歷史性地在合規框架下實現可編程、可實時清算，并作為核心交易媒介嵌入鏈上資產與應用場景?！?/p>

這或許正是金管局選擇這兩家發鈔行的深層邏輯。匯豐和渣打擁有數十年的儲備管理經驗、成熟的反洗錢（AML）體系，以及遍布亞洲、中東、非洲的分銷網絡。這些是任何Web3原生機構在短期內無法復制的護城河。

在具體的市場分工上，Tim Sun預判了一種錯位競爭的格局：美元穩定幣繼續主導全球加密資本市場與跨境美元流動；港元穩定幣則精準發力，優先服務香港本地金融體系、區域支付、現實世界資產（RWA）交割，以及本地受監管的各類金融場景。

換句話說，港元穩定幣不與USDT正面爭奪全球加密交易的主戰場，而是在合規場景和區域貿易中建立自己的根據地。不過，從發牌到真正融入商業血脈，仍有漫長的路。摩根大通在報告中坦承：短期至中期內，穩定幣業務不會為匯豐或渣打帶來顯著的收入貢獻。

在牌照落地后，香港的機構們已展開行動。據Tim Sun透露，HashKey正在與各持牌發行方展開實質性合作，計劃依托持牌交易所的優勢，為合規穩定幣提供交易上線、流動性支持、支付場景拓展等一站式服務，重點方向包括支付、結算及跨境應用。新火集團也在加速布局，翁曉奇稱集團近半年客戶增長顯著，其中相當一部分提出了穩定幣相關需求，新火計劃在半年內籌建穩定幣交易及資管業務，并明確將支持匯豐或渣打中的一家或兩家。

實際上，關于伊朗“加密貨幣通行費”的消息至今仍未得到官方確認。即便最終實施，它也更像是一個受制裁國家在絕境中的應急工具，而非可持續的金融基礎設施。但這則消息之所以引發全球關注，是因為它揭示了一個不可逆轉的趨勢：地緣政治沖突正在加速主權貨幣的數字化遷徙。

香港的選擇，無疑是這條遷徙路徑上的另一個極端——用最嚴格的合規框架、最可信的機構、最克制的發牌節奏，去搭建一個面向未來的數字港元生態。

真正的競爭，從來不是誰先發幣，而是誰能率先讓穩定幣嵌入真實的支付、結算與貿易場景。美元穩定幣用了十年建立了3000億美元的護城河；港元穩定幣剛剛拿到起跑線的入場券。正如Tim Sun所言，香港Web3行業正從早期的“打地基”階段，正式跨入“筑高樓”的新里程。

而在合規牌照與地緣炮聲之間，一場關于數字貨幣主權與金融基礎設施的長期競賽才剛剛開始。（財富中文網）