別把IT叫做下一個泡沫——泡沫還沒來

????就在一年前，硅谷還是一片凄慘。2008年的衰退斷絕了風險資本，遏制了增長。紅杉資本（Sequoia Capital）在當年10月為其組合公司做了一份長達56頁的幻燈演示，我們可用它來象征投資界的絕望情緒。紅杉是硅谷最成功的風投機構。它的這份悲觀圖片演示的第一張圖是一塊上面寫著“美好時光，請安息”的墓碑，接下來的圖片越來越慘，有死者、骷髏和人骨十字架，圖集的名稱是“死亡螺旋”（Death Spiral）。紅杉建議：“現實一些，要不然就回家吧。”

????興衰交替是硅谷的常道，就像自淘金熱以來的加州那樣。上世紀70年代，Genentech公司開創了生物技術行業。英特爾（Intel）和蘋果（Apple）催生了個人計算機行業。網景（Netscape）制造了現代網絡革命。繁華過后，是不可避免的艱難時光。有的公司復蘇，有的消失了，比如網景。網景在1995年的IPO高達23億美元，轟動一時，結果卻在一場“瀏覽器大戰”中被微軟抹去。像Pets.com這樣的公司成了笑柄，它在2000年IPO，269天后破產。它那個代言寵物襪偶沒有起到任何用。

????比起Facebook當前的估值，網景的市值顯然是小巫見大巫，它連Twitter根據二級市場情況而定下的80億美元私人估值也比不上。有人力挺高估值，并且反對“網景時代回歸”的說法。他們認為，今天的網絡公司擁有更好的商業計劃書，不僅僅靠“眼球”來評估它們潛在的盈利能力。Netflix的股票今年似乎只升不降，已經上漲50%，但沒人懷疑它是在線電影出租的巨頭，營業收入竟以10億美元計。

????哪種觀點正確？問 10個人，你會得到11個答案。理性的人可能不同意“未來非繁榮即蕭條”的看法。但他們更多的是從心理而不是經濟方面考慮。泡沫不會自己說話，現在正是如日中天之時，但這意味著輝煌還是預示著黑暗？制造泡沫的一個確定無疑的標志是紛紛揚揚的比喻。看看博客、出席各種技術會議或是到桑尼維爾的星巴克店（Starbucks）坐上一個小時，你能聽到很多比喻，有比作浪潮的——你正騎在潮尖上，可別被吞沒！還有比作氣泡和發酵的，還有比作交通擁堵和石油井噴的。我們最喜歡的，是一位知名投資人的比喻：“時鐘里的報時鳥已經彈出來啦！”

????人們一致認為，現在市場仍有足夠的恐懼——無論是在桑得希爾路還是華爾街——來阻止非理性繁榮的出現。老話說，要讓泡沫出現，貪婪必須戰勝恐懼。而眼下，恐懼仍然占據主導地位，這意味著關于2000年的記憶仍然存在。打個比方說，我們現在有如處于 1995處或1996年。畢竟，LinkedIn不是Pets.com——不管它的“真實”估值是多少，它擁有真正的業務，未來有望實現盈利。想想Myspace的悲慘經歷吧！它從前是魯珀特·默多克（Rupert Murdoch）的寶貝，要與Facebook一爭高下。默多克于2005年花 5.8億美元買了它，沒過幾年，他就以3,500萬美元甩掉。同一幕經濟史肯定會重演，因此內容并不新鮮。關鍵的問題是：它過多久會重演？