蘋果公司成為第一家市值達(dá)到3萬億美元的美國公司，是科技股價(jià)值投資的重大勝利，商學(xué)院關(guān)于蘋果公司的案例研究需要更新一下了。晉身萬億俱樂部本身已經(jīng)很不容易，蘋果公司獨(dú)占鰲頭更是彌足珍貴。

得益于出色的產(chǎn)品和系統(tǒng)，客戶具有極高的品牌忠誠度和轉(zhuǎn)換成本，蘋果公司具有強(qiáng)大穩(wěn)健的營收和現(xiàn)金流，從而成為價(jià)值投資者眼里很好的“現(xiàn)金奶?！薄?萬億美元到3萬億美元，用了大約9個(gè)月左右時(shí)間。

我非常好奇它是怎么做到的，特意去看了一下美國《華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)于此事的看法，核心有兩點(diǎn)：一是，蘋果公司的前景并無太大改變，并不亮眼；二是，市場(chǎng)整體上漲助推了市值的上漲。

對(duì)此，我是基本認(rèn)同的。蘋果市值創(chuàng)歷史新高部分也應(yīng)該得益于中國市場(chǎng)行業(yè)格局上的變化，已重回中國手機(jī)市場(chǎng)銷量冠軍。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的弱化也帶來了自身優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)化，但是蘋果公司還是蘋果公司。也就是說，蘋果公司的護(hù)城河（核心競(jìng)爭(zhēng)能力）優(yōu)勢(shì)非常穩(wěn)固，從護(hù)城河趨勢(shì)方向上也沒有明顯的變寬、變大。

另外，美股牛市整體上漲助推了股價(jià)和估值上漲，從投資回報(bào)率來看是邊際下降的。如果蘋果公司沒有新的創(chuàng)新，就沒有新的亮點(diǎn)，就刺激不了市場(chǎng)的神經(jīng)，高位波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)就在所難免。

市場(chǎng)永遠(yuǎn)是苛刻和挑剔的。對(duì)于蘋果公司而言，最大的敵人還是自己。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者張鵬為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，財(cái)富管理資深人士，清華大學(xué)MBA

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編輯：劉蘭香