寧波幻方能夠在業績表現不佳時持續地與客戶保持溝通交流，動態提醒客戶檢視自己的風險承受能力，指出難受的震蕩行情不會很短，建議承受不了這樣波動的客戶考慮贖回，從一個深諳私募合規底線和披露之道的視角來看，這家私募管理人的行動還是難得可貴的，是勤勉盡責的?！敖ㄗh贖回”不是簡單的四個字，而是要聯系上下文語境去理解幻方的工作人員在群里通篇說了什么，基于什么市場判斷，針對哪些客戶，建議贖回。同樣，看一家管理人的德行，也不能片面看一次媒體報道，要持續觀察它的動態才更為全面和客觀，正所謂路遙知馬力日久見人心。

從去年末幻方就業績回撤公開道歉，到今年1月末幻方公開宣布將以不低于3.5億元資金自購旗下產品，再到這次勸退部分客戶，至少我們可以看到這家私募管理人在市場發生劇烈調整的過程中，他們的管理心路歷程。他們沒有回避短期的業績問題，也沒有放棄對自身投研能力的磨礪，以自有資金與投資人同行，積極與投資人溝通“市場怎樣、為什么不行、未來打算怎樣”（是什么，為什么，怎么辦），參照公募的溝通準繩，這樣一家私募，起碼是真心實意在做資產管理的，起碼不是曇花一現賺著管理費就閃人的皮包私募。

作為投資媒介的某種策略或者某種賽道，無論是哪種量化，也無論是白酒醫藥還是新能源，始終只是資產配置中的某個“籃子”，雞蛋不放在一個籃子里，任何一種策略或者賽道都不能梭哈而入。作為回報預期的管理，任何一種策略或者標的都無法帶來持續的超額回報，經濟有周期，行業有周期，投資自然也有周期，而這些周期又是無法被準確預測和精準劃斷的。普通投資人可以夠得著的只能是穿越諸多周期之后經濟螺旋向上的平均回報。而普通人能在周期震蕩中待住多久，取決于“籃子”是否足夠分散，是否保持了與自身風險承受能力相匹配的空置率。

從這個意義上講，目前被悲觀情緒籠罩的市場里，討論是不是量化基金表現更差，沒有什么意義，主動管理基金一樣面臨困境，而這些困境它們本身就是投資的常態。投資一開始可能比拼的是智力（團隊，策略，模型，研究），到后來比拼的是體力（勤奮，調研，迭代），最后比拼的是心力（與內心抗爭的能力，抗噪音的能力，直面失敗和挫折從心修正的能力）。做一家負責任的資產管理公司非常不容易。

一家資產管理公司能否穿越周期，基業長青，最終取決于他吸引了什么樣的客戶，是否有真正理解投資真諦的客戶長期追隨他。如果他的客戶都是在“高峰時慕名而來，在低谷時轉身離去”的，要么不信任投資能力，要么不匹配風險能力，那這些客戶都不具備長期價值。在周期中淘沙，留下真正追隨自己的客戶是更有意義的。每個客戶、每個家庭的資金用途、風險能力都在隨著人生階段和宏觀環境而變，這注定是一個動態檢視的過程，管理公司只有不斷保持真誠地客戶交流才能找到彼此合適的客戶。正常比例的贖回是互相選擇的結果，是管理方良性發展的常規過程。（財富中文網）

作者陳燕為財富中文網專欄作家，與財富管理時代共同進化的研究員

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編輯：劉蘭香