一直有一種說法，在基金經理眼中，銀行股只有兩家公司，一家是招商銀行，一家是招行之外的其他銀行，這也突顯為何招行行長突然離任，這個過去只在金融圈里面傳播的話題，會在這兩天破圈，變成一個黑天鵝，引發一波的蝴蝶效應。

此次首當其沖的就是張坤，這位明星基金經理管理的易方達藍籌精選，是持有招商銀行股票最多的公募基金產品，截至2021年底，該基金持有招商銀行1.15億股，以兩個交易日10%的跌幅，僅是易方達藍籌精選就損失不小，當然，假如張坤在事發前成功逃頂，那確實是股神了。

除了張坤之外，招行的“零售之王”標簽，讓它成為不折不扣的機構抱團股，截至2021年底，共計有1451只公募基金產品持有招商銀行，基本上不買招行都算不上是基金經理了。只是，即使是沒有這次黑天鵝事件，這種機構高度抱團的抱團股，今年還是高風險。

除了基金經理受到波及之外，保險機構也好不到哪兒去，打開招行A股的前十大股東，就有兩個保險機構的普通險及萬能險產品，持股比例加起來跟抱團的基金持股差不多，所以這兩天的保險股也跌成狗。

考慮到機構抱團，持股比例又高，4月18日和19日這兩天招行A股10%的跌幅，看上去砸盤也不會是散戶所為，那么到底是哪些機構在砸盤，他們到底在恐懼什么，也是一個有趣的問題，畢竟以招行過去35年的管理體系和內控機制，個人還是有信心的。

當然，招商銀行第一位行長王世楨任職12年，第二任行長馬蔚華任職12年，第三任行長田惠宇任職近10年，招行這三任行長比國內大多數銀行核心管理層任職時間都更長，這也是很多機構恐懼的原因之一，擔心招行管理層的這種長期穩定機制會被破壞，所以，招行的大股東想要穩定投資人情緒，就必須發出明確的信號，不會因為個別的人事調整，破壞招行長期形成的穩定制度，這是很重要的一點。

事實上，國內很多上市企業因為高管頻繁變動導致的問題，早就不勝枚舉，對于投資者來說，簡單的拉出上市企業的總經理任職時間，看看過去三任的CEO干了多久，基本上也能了解這個公司的治理體系是一個什么樣的水平了，或許，這也是招行這次黑天鵝事件帶給我們的啟示，不怕變化，就怕想怎么變就怎么變，那就配不上價值投資了。（財富中文網）

作者系清波科技創始人兼主筆，人文攝影師

本內容為作者獨立觀點，不代表財富中文網立場。未經允許不得轉載。

編輯：杜曉蕾