北京時間6月16日（周四）凌晨，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公布最新利率決議，將基準利率上調75個基點至1.50%-1.75%區間。這是美聯儲自1994年11月至今，首次一次性加息75個基點。縮表方面，美聯儲按原計劃，每月減持475億美元資產（300億美元國債、175億美元MBS）。

同時發布經濟預測，大幅下調2022年實際GDP增速1.1個百分點至1.7%，上調2022年失業率0.2個百分點至3.7%，上調2022年PCE物價指數同比增速0.9個百分點至5.2%。

此外，此次發布的點陣圖顯示，所有委員一致認為2022年政策利率應超過3%，18名委員中有16名委員認為2023年政策利率應超過3.5%。隨后，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，“現有通脹形勢使得美聯儲6月加息75個基點，但這不會成為常態”。

根據《美國聯邦儲備法》，美國的貨幣政策目標為控制通貨膨脹，促進充分就業。當前，相對于經濟增長與充分就業，美聯儲更關心通脹問題，即便下調了經濟增速預測，但認為不會引發經濟衰退。

雖然美聯儲在高通脹下加速“收水”，但是目前美國居民已形成較強的通脹預期。美國紐約聯邦儲備銀行報告稱，5月份美國消費者對未來一年通脹水平的預期中值上升至6.6%，創有記錄以來新高，美國家庭對未來一年支出增長的預期中值上升至9%，較上個月上升了一個百分點。

此外，從美國密歇根大學發布的6月美國消費者信心指數來看，結果僅為50.2，甚至低于2020年（新冠危機）和2008年（次貸危機）的數據，創下44年來的最低值，這體現了居民對于通脹的擔憂正在日益加深。在居民的高通脹預期下，想要控制住通脹只有進行超預期的宏觀政策調控，即進行更大幅度的加速“收水”。

美國當前面臨“四十年未有之大通脹”的根本原因是在供給側，但卻只能通過宏觀貨幣政策（加息、縮表）的方式從需求側調控。從具體數據來看，5月美國CPI（消費者價格指數）環比上漲1%，同比增長8.6%。其中，美國能源價格環比上漲3.9%，同比大幅攀升34.6%，創2005年9月以來最大同比漲幅。食品價格環比增長1.2%，同比上漲10.1%，同比漲幅自1981年3月以來首次超過10%。國際大宗商品價格，尤其是糧食及能源價格的大幅波動，主要是因俄烏地緣政治沖突所導致。而通過需求側調控，最終將“錯殺”市場中更多的有效需求，從而造成經濟下行風險。

需注意的是，當前歐洲等發達經濟體同樣面臨通脹持續高位運行的困境。5月底，歐洲央行行長拉加德在歐洲央行官網發文稱，為致力于恢復歐元區貨幣政策正常化，歐洲央行將在7月開啟加息，并很可能在9月底之前退出負利率政策。這是歐洲央行首次發出明確的緊縮信號，同時意味著歐元區將退出長達8年的負利率政策。而歐美同時加速“收水”，不僅會加大自身經濟下行風險，也將使全球總需求大幅下降，同時對金融市場造成嚴重沖擊。

當前，中國“寬貨幣周期”與美國“緊貨幣周期”，使得中美政策利差明顯收窄，資本面臨較大的流出壓力，對我國貨幣政策的主動性造成一定影響。但長期更大的潛在風險是，下半年全球經濟的加速下行，總需求大幅下降，以及金融市場的大幅波動。

5月以來，中國經濟實現了疫情防控形勢總體改善后的環比修復，但并未實現完全復蘇。從5月經濟數據來看，生產、內需、外貿進出口均實現了一定的恢復，但與5月先行指標PMI與社融數據表現一致，修復一是補償性的，體現為對疫情嚴重時期經濟活動停滯的補償，二是結構性的，體現為政策驅動相關項目的強修復，與市場自主發展意愿的弱修復。

而當前經濟實現穩增長的關鍵“痛點”仍是在市場主體中的中小企業。5月PMI數據顯示，企業生產經營景氣水平有所改善，大型企業PMI為51.0%，重回擴張區間，但中、小型企業PMI分別為49.4%和46.7%，仍低于臨界點。

6月2日，人民銀行、外匯局在舉行新聞發布會，解讀國務院常務會議部署有關扎實穩住經濟的金融政策時指出，“下一階段人民銀行將按照黨中央、國務院的決策部署，落實好穩住經濟一攬子的政策措施，加大穩健貨幣政策的實施力度”。并提出將在“增強信貸總量增長的穩定性、突出金融支持重點領域、繼續推動降低企業融資成本”三大方面重點發力。

6月15日召開的國務院常務會議指出，“抓住時間窗口，注重區間調控，既果斷加大力度、穩經濟政策應出盡出，又不超發貨幣、不透支未來，著力保市場主體保就業穩物價，穩住宏觀經濟大盤”。

在美歐等發達經濟體加速“收水”，使下半年全球經濟下行風險加大的當下，我們認為，中國宏觀政策更需搶抓時間窗口，加大穩健的貨幣政策實施力度，“以我為主”主動應對。同時，將穩經濟政策再細化再落實，使疫情防控形勢總體改善后的修復轉化為更加強大的復蘇動能，從而為下半年全球經濟的更大不確定性早做準備，打好穩增長“提前量”，不可掉以輕心。（財富中文網）

作者張奧平為財富中文網專欄作家，知名經濟學家、創投專家，增量研究院院長

本內容為作者獨立觀點，不代表財富中文網立場。未經允許不得轉載。

編輯：劉蘭香