今年上半年，上證綜指累計上漲3.65%，深證成指上漲0.1%，科創50指數上漲4.71%，創業板指下跌5.61%。上半年A股沒有跟隨全球主要資本市場上漲，其背后原因比較復雜。

國內方面，進入二季度以來，居民消費增長緩慢，房地產市場繼續下行，地方債務危機頻發，加上中美關系持續惡化，美國加大對中國貿易制裁力度，各種原因疊加，導致國內經濟復蘇不及預期，經濟增長明顯乏力。一方面，面對經濟下行壓力，上半年央行持續實施降準、降息、公開市場操作等貨幣政策，不斷釋放市場流動性和降低資金成本，另一方面由于注冊制的持續推進，上半年A股IPO冠絕全球，市場抽血效應明顯，幾乎對沖央行寬松貨幣政策帶來的政策面利好，而弱勢的基本面讓A股反彈不具備持續性。

國際方面，美聯儲、歐洲央行和日本央行等全球經濟體央行加快貨幣政策收縮節奏，開啟連續加息步伐，帶來全球金融市場動蕩，中美貨幣政策分化帶來的中美利率重新“倒掛”，美元匯率階段性走強讓人民幣匯率短期性、階段性承壓，境外資本不斷回流和國內熱錢加速逃離，讓A股在資金面上力不從心。

近期兩大重要會議解讀

從國務院常務會議審議通過《關于促進家居消費的若干措施》，到中央政治局會議審議通過《關于支持高標準高質量建設雄安新區若干政策措施的意見》，充分凸顯中央層面已經意識到經濟形勢嚴峻性和緊迫性，果斷從上層建筑層面出臺有關政策措施確保宏觀經濟能夠健康有序發展。

從時間節點上看，這兩次非常重要的會議很有可能為下半年工作定下主要基調，就是通過以家居消費為抓手，利用其涉及領域多、上下游鏈條長、規模體量大等特點，采取針對性措施加以提振，帶動居民消費增長和實體經濟恢復，實現真正拉動內需；同時，借助加快建設雄安新區的契機，加大京津冀之間基礎設施和重大項目投資建設力度，實現有效擴大投資；并延續加強科技創新，發展高端產業的總體思路，再次重申科技興國作為當前宏觀經濟發展的首要戰略。

另外，五年一度的第六次全國金融工作會議本應于去年召開，因為疫情原因延遲，外界普遍認為將會在7月份召開，相信會議成果中肯定會出臺有關金融新政策，作為上述兩次重要會議精神的及時回應和重要落實。

遲來的A股利好消息面

6月30日，央行主管《金融時報》發文，稱理性看待人民幣匯率波動，預示未來必要時候央行很有可能出手，運用逆周期調節因子、外匯流動性調節等工具實時公開市場干預，有效引導市場預期；同日，央行公告決定增加支持支農支小再貸款、再貼現額度2000億元，進一步加大對“三農”、小微和民營企業金融支持力度；同日，國家統計局發布6月制造業采購經理指數PMI、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數，其中PMI為49.0%，比上月上升0.2個百分點；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為53.2%和52.3%，均高于臨界點。PMI作為經濟運行的先行指標，6月份數據環比回升，市場在經歷4、5月份的下滑后，重新回歸增長通道。

上半年最后一天，各種利好消息不斷，經過周末發酵，相信將有助于A股在7月份開啟新的征程。

下半年A股機會在哪里

二季度以來，在人民幣兌美元匯率持續下跌和宏觀經濟、金融數據不及預期等因素影響下，導致A股短暫反彈后進入弱勢震蕩向下模式。展望下半年，在宏觀利好經濟政策和金融刺激措施的加持下，A股悲觀情緒可能得到修復，有望延續結構性行情。

短期建議關注家居家電、裝潢建材、商貿零售、食品飲料等大消費板塊，作為恢復和擴大消費的重點領域，三季度很有可能又一波市場行情反映利好政策出臺，加上上半年消費板塊超跌嚴重，下半年有望迎來一波反彈行情。同時，作為科技興國戰略的主要抓手，數字經濟和人工智能為代表的科技創新板塊，以智能芯片、云計算、大數據、5G6G等概念板塊在經歷上半年大起大落之后，面對席卷全球人工智能時代的浪潮，在以英偉達、微軟、蘋果等美股科技大鱷的引領下，下半年有望迎來新一波高峰。最后，新能源汽車作為未來行業發展方向，也是我國汽車行業彎道超車的絕佳機會，多年來國家有關部委一直出臺各項政策予以大力扶植，下半年有望出臺進一步措施支持行業發展，推動行業建設，刺激居民消費，相關新能源材料、充電樁、儲能等設施建設和配套電網改造等新能源汽車概念板塊值得進一步關注。

另外，A股向來有“五窮六絕七翻身”之說法。一般來說，5月底是企業所得稅清算繳納期，6月底是銀行年中考核節點，這兩個月場內外資金相對緊張，導致市場流動性緊縮，帶來市場表現不佳；但是，經過這兩個月后，市場流動性緩解，個股超跌后反彈的概率相對較大。而且6月份PMI數據顯示宏觀經濟已出現探底回升趨勢，宏觀政策方面穩經濟增長促進消費的政策預計也會在全國金融工作會議前后進一步落地，一旦政策預期得到驗證，市場有望迎來投資者信心恢復。同時，7月份市場流動性相對5、6月將會出現明顯寬松，加上7月份開始的中報業績催化，下半年伊始，A股有望迎來一波不錯的行情。（財富中文網）

作者汪杰為財富中文網專欄作家，創業公司從業者，關注宏觀經濟形勢

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編輯：劉蘭香