6月12日，美聯儲FOMC會議維持利率不變，并公布最新經濟預測。市場感受偏鷹，但維持因CPI數據引發的“寬松交易”：10年美債收益率收于4.33%，整日累跌7BP；美元指數逐步上升至104.7附近，整日累跌約0.5%；美股三大指數在鮑威爾講話期間震蕩上行。

會議聲明與經濟預測：上修通脹預測，年內僅降息一次。6月聲明中的經濟描述部分，唯一改動是將美國通脹走向2%目標“缺乏進展”調整為“出現了溫和進展”。經濟預測（SEP）上修2024年PCE通脹率預測0.2個百分點至2.6%，上修核心PCE通脹率0.2個百分點至2.8%；上修2024年政策利率中值0.5個百分點至5.1%，對應年內降息一次；點陣圖中，認為降息少于等于1次的人數合計11位，而這一數字在3月點陣圖中僅4位；認為長期政策利率不低于3%的人數，由3月的7位增長至9位。

鮑威爾講話：降息有路。整體而言，鮑威爾的講話是比較中性的。其部分發言可能讓市場感受偏鷹，比如其稱不愿對于最新通脹數據過度興奮，以及對于美國經濟形勢保持樂觀。但其更多的發言暗示了年內降息的可能性不?。菏紫?，其將上修后的通脹預測稱為“保守預測”，暗示通脹有可能比預期回落更快；其次，在降息條件方面，其暗示降息不需要通脹回落到特定水平、也不需要等到就業市場明顯降溫，暗示降息只是貨幣政策正?；囊徊?；最后，在長期（中性）利率的問題上，鮑威爾表態也比較謹慎，并且強調了當前的利率水平是“限制性”的。

政策邏輯：鷹派的經濟預測與樂觀的通脹數據。本次會議的經濟預測尤其點陣圖，傳遞了相對鷹派的信號。不過，本次會議前公布的5月美國CPI數據超預期降溫，為美聯儲年內降息做出重要鋪墊。對比我們年初的基準預測，CPI和核心CPI同比走勢從“上行風險”情形附近進一步走向“中性”情形。可以說，5月CPI數據降溫進一步彌補了一季度通脹回落的不足。綜合美聯儲本次會議的信息，以及1-5月的通脹數據進展，我們認為，美聯儲年內降息1次且可能在美國總統大選前后落定，具體仍將取決于通脹、就業數據及金融市場的流動性條件。

市場展望：降息預期擾動減弱。美聯儲政策路徑已經比較清晰，有望為市場創造有利環境?；谙掳肽昝缆搩迪?次的假設，10年美債收益率和美元指數年內或均難以突破前高，且視經濟數據和歐日央行政策可能具備下行空間；如果美債實際利率回落，金價有望跟隨上漲；在美債利率相對平穩或回落過程中，美股有望繼續處于相對友好的環境。（財富中文網）

作者鐘正生為財富中文網專欄作家，平安證券首席經濟學家

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編輯：劉蘭香