????作者：THOMAS A. STEWART

????大型能源公司——安然公司（Enron）首席營運(yùn)官杰弗里?斯基林（Jeffrey K. Skilling）說：“行動(dòng)和變化可以創(chuàng)造選擇，而選擇是很寶貴的。我們應(yīng)該珍視行動(dòng)和變化的能力。”對(duì)于斯基林來說，一家能源公司不應(yīng)該只重視保持許多固定資產(chǎn)和長期合同。他說：“我寧可要一個(gè)精明的人而不要一份資產(chǎn)。”

????安然公司是學(xué)會(huì)管理風(fēng)險(xiǎn)新途徑的眾多公司之一。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理（重點(diǎn)放在不動(dòng)產(chǎn)和財(cái)務(wù)活動(dòng)上）對(duì)于知識(shí)型公司來說是不夠的，知識(shí)型公司的重大風(fēng)險(xiǎn)是諸如品牌產(chǎn)權(quán)、人力資本、創(chuàng)造發(fā)明以及關(guān)系網(wǎng)等智力資產(chǎn)。

????在做任何事情之前，你必須知道什么東西處在風(fēng)險(xiǎn)之中——對(duì)于無形資產(chǎn)來說這并不是輕易能了解的。例如，一家化學(xué)公司擁有按客戶的要求定制產(chǎn)品的能力可能是其知識(shí)資產(chǎn)的功勞，而不能歸功于公司的瓶瓶罐罐。但是知識(shí)資產(chǎn)是由什么組成的？它也許是以人為基礎(chǔ)，也就是說，調(diào)制客戶所需要的化學(xué)制品的技術(shù)存在于有經(jīng)驗(yàn)的化學(xué)家的知識(shí)中。它也許以媒介為基礎(chǔ)（可以在食譜、手冊和資料庫中找到）。它也許建立在彼此關(guān)系的基礎(chǔ)上，可以在與客戶、供應(yīng)商、大學(xué)等之間的關(guān)系中找到。

????不同結(jié)構(gòu)的知識(shí)資產(chǎn)有不同的風(fēng)險(xiǎn)。為了防止以人為本的資產(chǎn)的流失，你也許可以通過強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)精神來分散主要知識(shí)的所有權(quán)，制定學(xué)習(xí)項(xiàng)目來防止知識(shí)過時(shí)，用“黃金手銬”留住關(guān)鍵人才。這些都不是財(cái)務(wù)主管一般要處理的事項(xiàng)，但是它們迫切需要精確的計(jì)算。

????為了弄明白原因，請(qǐng)思考一下風(fēng)險(xiǎn)管理和戰(zhàn)略規(guī)劃之間的類似之處。美國最大的再保險(xiǎn)公司——林肯再保險(xiǎn)公司（Lincoln Re）主管戰(zhàn)略規(guī)劃的高級(jí)副總裁阿爾特?德托雷（Art deTore）說：“我們的戰(zhàn)略規(guī)劃工作如同為投資組合進(jìn)行資產(chǎn)配置。”德托雷說，現(xiàn)有的種種業(yè)務(wù)如同債券，提供了一個(gè)高度可靠的穩(wěn)定資金流量；林肯再保險(xiǎn)公司利用現(xiàn)值法對(duì)此進(jìn)行評(píng)估。新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的可預(yù)測性較小，最好把它們當(dāng)作股票來進(jìn)行評(píng)估。未經(jīng)考驗(yàn)的設(shè)想如同新興公司，可利用現(xiàn)值及期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行評(píng)估，該定價(jià)模型采用了羅伯特?默頓（Robert Merton）、邁倫?斯科爾斯（Myron Scholes）、費(fèi)希爾?布萊克（Fischer Black）研制的金融期權(quán)分析方法，并將之應(yīng)用到實(shí)際投資中。上述這些方法使你能為今天的資產(chǎn)建立一個(gè)公正的價(jià)格，盡管其最終價(jià)值也許會(huì)改變。

????布茲-艾倫-漢密頓咨詢公司（Booz Allen Hamilton）戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)實(shí)踐部負(fù)責(zé)人布魯斯?帕斯特納克（Bruce Pasternak）說，以投資組合管理人的身份考慮風(fēng)險(xiǎn)管理與戰(zhàn)略規(guī)劃同樣適用。在這兩方面中，適應(yīng)能力都是最重要的優(yōu)點(diǎn)。最高目標(biāo)是有組織的靈活性。英國新興的開發(fā)這些風(fēng)險(xiǎn)管理工具的安波利亞公司（Aporia）負(fù)責(zé)人安賈納?巴塔乍里（Anjana Bhattacharee）說，要么輸?shù)镁庖创螳@全勝的賭博就像保險(xiǎn)業(yè)在保障無形資產(chǎn)的資金流動(dòng)方面作用有限一樣，因?yàn)闊o形資金的價(jià)值難以確定。采用套頭保值方法也行不通，設(shè)在雷克雅未克的冰島投資銀行（Icelandic Investment Bank）行長比亞德尼?奧爾曼森（Bjarni Armannsson）說：“要想找到共同承擔(dān)智力風(fēng)險(xiǎn)的另一方很困難。”要避免因汽油價(jià)格下跌而引起的損失，安然公司可以采取保值措施，向擔(dān)心汽油價(jià)格上漲的公用事業(yè)機(jī)構(gòu)出售風(fēng)險(xiǎn)，但是如何才能以保值方法避免專門技術(shù)或品牌產(chǎn)權(quán)的損失呢？

????公司的總經(jīng)理自然而然希望通過規(guī)劃減少風(fēng)險(xiǎn)，投資組合管理人則通過市場來管理這種風(fēng)險(xiǎn)。于是奧爾曼森在那些主要資產(chǎn)為智力資本的公司進(jìn)行股份投資，但是不會(huì)給予它們貸款。他說：“這些公司很不穩(wěn)定。如果你借錢給100家公司，只要有一兩家公司破產(chǎn)，你會(huì)失去所有的盈利。如果你擁有股份，也許只需要一兩個(gè)贏家就能獲得極好的回報(bào)。”

????許多智力風(fēng)險(xiǎn)可以證券化（至少可以用這么一個(gè)比喻），并把它們作為投資組合的一部分進(jìn)行管理。例如像默克（Merck）等制藥公司利用現(xiàn)值及期權(quán)方法密切注意研究與開發(fā)組合的動(dòng)態(tài)，當(dāng)每個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值變得較清楚時(shí)定期重新進(jìn)行評(píng)估。

????安然公司利用一個(gè)靈活的內(nèi)部勞動(dòng)力市場來降低企業(yè)模式和人力資源的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)具有斯基林所稱的“不反復(fù)出現(xiàn)的事件的重要特性”——無法知道變化會(huì)在哪里發(fā)生，但是知道它一定會(huì)在某個(gè)地方發(fā)生。在1992年，與獨(dú)立經(jīng)營的能源生產(chǎn)廠商簽訂的固定價(jià)格天然氣長期供應(yīng)合同是安然公司最賺錢的生意。到1993年，市場發(fā)生了變化，安然公司一個(gè)這樣的合同也得不到。但是斯基林說：“公司沒有停頓下來，因?yàn)槲覀冊诠緝?nèi)部有一個(gè)人才自由市場。他們開始轉(zhuǎn)向其他業(yè)務(wù)（我們在1993年開始進(jìn)行能源銷售業(yè)務(wù)），我們幾乎不費(fèi)力就對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行重新調(diào)配。我們沒有解雇一名員工，反而增聘新的雇員。”

????安然公司的勞動(dòng)力市場建立在五個(gè)支柱上。該公司采用共同的薪酬制度意味著沒有人會(huì)因?yàn)楦淖児ぷ鞫鴵p失金錢。頭銜隨人走，而不是跟職位走，一旦做了副總裁，總是副總裁。股票是工資的一個(gè)重要組成部分，它激勵(lì)人們把自己的才智投入到公司最能賺錢的地方。評(píng)估員工的業(yè)績由24人組成的小組負(fù)責(zé)，而不是由上級(jí)評(píng)估。斯基林說，這樣，“你的業(yè)績評(píng)級(jí)來自于這個(gè)組織，而不是你的老板，所以你幾乎沒有職務(wù)流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”最后也是最重要的一點(diǎn)是，安然公司通過承諾不斷讓員工接受挑戰(zhàn)及培訓(xùn)而留住了他們。

????市場充滿風(fēng)險(xiǎn)，但是它最后證明要比僵硬呆板的體系安全得多。智力資產(chǎn)及其經(jīng)營并不服從于某個(gè)人的命令，而是服從于斷斷續(xù)續(xù)的（也是重大的）變化。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出反應(yīng)有四種方法：逃避它，減少它，轉(zhuǎn)移它，或是接受它。如果它是智力風(fēng)險(xiǎn)，要束縛并制服它是無法做到的。

????譯者：操風(fēng)琴