????當安舒茨通過收購進入電影放映業時，這個行業非常糟糕

????作者: Andy Serwer

????菲力浦?安舒茨（Philip Anschutz）是個神秘莫測的億萬富翁，但他既不喜歡人們稱他億萬富翁，也不喜歡人們說他神秘莫測。可是，他確實是一個老謀深算的經營家，在許多行業都賺了大錢，包括原油、天然氣、鐵路、電信（他創辦了 Qwest 公司）、體育（他是洛杉磯湖人隊的股東），如今又進軍電影院。安舒茨的慣用手法很難說清楚，正如一位生意合伙人所說，這位科羅拉多大亨有別人不具備的預見力。他的投資一開始總是讓人難以理解，但是沒幾年，他就像變戲法般突然間賺得盆滿缽滿。

????不過，安舒茨最近的一些舉動卻讓人有些搞不明白，原因竟是意圖太明顯了！且聽我道來: 2000 年，安舒茨去好萊塢買下了連鎖影院聯美公司（United Artists）。很快他又看中了帝王連鎖電影院公司（Regal）和愛德華茲公司（Edwards），并將它們合并成一家公司，取名為帝王娛樂公司（Regal Entertainment），并在兩年前將公司上市。安舒茨擁有帝王公司 58% 股份，78% 的有投票權股票。這些聽上去都很正常。安舒茨進入電影院行業時，這個行業狀況非常糟糕，他的三個收購對象都已申請了破產保護，所以他收購的價格很低。這些公司陷入困境的原因是過度建設，它們修建新型 24 廳超大復合影院的速度比電影公司拍攝哈利波特（Harry Potter）系列大片還要快。如今混亂已經平息，帝王娛樂成了最大的電影院公司，在 39 個州有 545 座電影院，6,020 間放映廳，市場占有率為 17%，在全美 50 個最大市場中的 46 個都有業務。

????好了，現在電影放映業似乎已經走出低谷，安舒茨也大獲成功，但他如何帶領帝王公司更上一層樓呢？有人猜測，公司將利用一種新的廣告形式，即在電影開始前采用低端數碼投影儀播放廣告。而現在，安舒茨正以更為顯而易見的方式向人展示公司的價值: 他正從公司那里收取大筆股息。由于現在股息稅率降低，這家公司還是挺不錯的。

????2003 年夏天，帝王娛樂宣布將向股東支付“一次性”特別股息，每股 5.05 美元。安舒茨的股份讓他賺了多少？整整 3.72 億美元！今年 6 月初，公司又搞了一次特別派息，每股 5 美元，安舒茨的金庫里又將增添 3.68 億美元。公司表示，公司“早先公布了一筆價值 17.5 億美元的資本再重組交易，這次特別派息來自重組順利完成后內部產生的資金和凈收益。”換言之，這次派息有一部分將通過借入更多的債務來支付。5 月份，路易斯安那州教師退休系統（Teachers ' Retirement System of Louisiana）的退休基金要求法院頒發臨時性禁令，阻止公司以每股 5 美元發放股息，理由是這樣做讓安舒茨發了財，卻讓公司財務狀況惡化了。但是，向來對管理人員非常友善的特拉華州大法官法院拒絕了這一申請。帝王的一位首席執行官柯特?霍爾（Kurt Hall）表示，主張發放股息的不是安舒茨，而是公司的投資銀行家──而且，公司對資本的利用始終是不充分的。

????不管怎么說，安舒茨在不到一年的時間里就從帝王公司那里得到了 7.5 億美元。他需要這筆現金嗎？不錯，Qwest 的股價已經從 2000 年的 60 美元大跌至目前的 3.5 美元，使得安舒茨所持股票的價值由超過 180 億美元降到了 10 億美元多一點，想必讓他的手頭比從前緊了好多（我猜他沒有預見到電信業的困境）。難道安舒茨預計往后不會有人收購帝王公司，所以想現在就盡可能地收回投資、抽身離去？安舒茨的事情是很難說的。要想領悟他的策略，只有等到將來某個時刻。說得更準確些，是在不遠的將來的某個時刻。

????譯者: 張麗娜