????想知道為什么石油的價格會瘋狂地屢創(chuàng)新高嗎？答案令人非常尷尬

????作者: Nelson D. Schwartz

????過 去幾個月里，石油價格飛漲，直奔 50 美元一桶。對此，多數(shù)觀察家歸咎于各種各樣的國際事件，比如俄羅斯石油巨頭尤科斯（Yukos）遭難、中國對石油的巨大需求、伊拉克和委瑞內(nèi)拉的動蕩局勢等等，把它們當作油價暴漲的罪魁禍首。但他們也許本該去考察一個通常被認為與石油業(yè)不相關的地方──華爾街。

????石油的需求量的確比人們的預期值更高，中東的暴力事件和恐怖主義的威脅也的確給產(chǎn)能已接近極限的石油供應體制雪上加霜。但人們大都沒有注意到，這些負面因素使得對沖基金、經(jīng)紀公司和其他一些金融公司對石油市場的壓力的急劇膨脹。這些機構(gòu)在油價迅速暴漲的過程中起著主要的推動作用。尤其是在 8 月中旬，原油期貨價在 15 個交易日中的 14 個創(chuàng)下了新高。今天的石油市場就像 2000 年初的納斯達克（Nasdaq）一樣，陷入了一場典型的投機熱潮，通常被認為無關緊要的事件，比如颶風“查理”，也有可能讓油價漲一兩美元。

????不過，這種泡沫終究會像所有泡沫一樣破滅。華盛頓 PFC 能源咨詢公司（PFC Energy）的分析師塞思?克萊曼（Seth Kleinman）說: “在每桶油價從不到 40 美元漲至近 50 美元的過程中，證券市場的價格波動已經(jīng)基本不受風險因素的影響。”貝爾斯登（Bear Stearns）資深石油分析師弗雷德?勒弗（Fred Leuffer）也同意克萊曼的說法，“石油根本不短缺，汽油價格已稍微下降，可原油價格還是持續(xù)走高。”勒弗還在一份新報告中寫道: “我們認為石油市場充斥著投機行為。自伊拉克停止石油供應后，恐慌就左右著油價。如今，連一個小油田宣布停工維修這類常規(guī)的事件都可能引起恐慌。”

????此言非虛，只要到紐約商品交易所等地方了解幾個數(shù)據(jù)就很清楚了。2003 年 7 月到 2004 年 7 月間，紐約商品交易所的原油合同交易額猛增 35%，燃油和汽油的增幅超過了 50%，而如金、銀等其他商品的交易量卻都在下跌。 這種增長在一定程度上可以歸結(jié)于石油生產(chǎn)商、煉油商及與能源業(yè)有關的其他企業(yè)的交易和套頭交易的增加。但商品期貨交易委員會（CFTC）收集的數(shù)據(jù)卻顯示，華爾街在這期間非常活躍。根據(jù) CFTC 的統(tǒng)計，自 2002 年年底以來，由于賭定價格會上漲，金融機構(gòu)持有的多頭增長了一倍，而能源企業(yè)同期卻只增持了 10% 左右。

????事實上，今年，股票和債券投資的確表現(xiàn)平平，與此同時，商品交易越來越吸引大部分投資者的眼球。石油產(chǎn)業(yè)研究基金會（Petroleum Industry Research Foundation）總裁拉里?戈德斯坦（Larry Goldstein）認為: “商品指數(shù)基金和對沖基金是市場的新進入者，增強了油價上漲的勢頭。 價格波動就像磁石一樣一直吸引著投機者，于是好消息被消除，而壞消息進一步抬高了價格。”他還說，以前，市場上總有緩沖力量，比如原油的備用產(chǎn)能、煉油能力以及大量存貨，可以消除負面的突發(fā)事件對石油價格的影響，而如今，這些都起不到緩沖的作用了。

????戈德斯坦強調(diào)，油價飆升，不能單純地指責交易商或?qū)_基金，他們其實和華爾街上的許多人一樣，只不過想賺錢而已，導致能源成本長期上升的基本因素是不能回避的。但是，政府和監(jiān)管者可以采取相應措施消除市場中的泡沫。戈德斯坦建議動用石油戰(zhàn)略儲備。哪怕動用少量的聯(lián)邦石油儲備，也是在告訴交易者，政府非常關心控制油價（不過，這種方法在政治上難以實施，因為石油儲備并不是用來控制油價的）。還有一種可能的解決之道就是提高石油合同的保證金額度。TrimTabs 的市場戰(zhàn)略分析家查爾斯?比德曼（Charles Biderman）說，20 世紀 80 年代初銀泡沫期間采取的類似舉措，就曾使得銀價迅速下跌。

????可是，交易商們目前還在寄希望于油價越漲越高，出現(xiàn)他們所謂的“夢幻”漲勢。倫敦 GNI Man Financial 的能源經(jīng)紀人羅布?勞林（Rob Laughlin）認為: “我們正處于一個未知地域，總是會發(fā)生典型的多米諾骨牌效應，一件事會誘發(fā)另一件事。一有新消息，就會造成火上澆油的局面。”

????譯者: 燕清