????在爭奪優尼科的戰斗中，國有的中海油倚仗的是政府的財政支持。這公平嗎？

????作者: Nelson D. Schwartz

????7月 4 日是美國獨立日，當節日焰火在美國各地的天空中綻放的時候，一群美國和中國商人正在策劃一場他們自己的革命。在一個從紐約和華盛頓連接到北京和香港的虛擬作戰室里，美國的銀行家和律師們正在和來自亞洲的中國海洋石油總公司（CNOOC，以下簡稱“中海油”─譯注）高管人員舉行電話會議，為這家中國公司收購設在加州的優尼科公司（Unocal）的戰役策劃下一步安排。這是該作戰室在當天舉行的第二次會議。兩個月來，此類會議每隔 12 小時就要舉行一次，無論假日還是周末都不例外。由中國政府控制著多數股份的中海油出價 185 億美元收購優尼科公司，比已經被后者接受的雪佛龍公司（Chevron）的開價高出 20 億美元，此舉引發了一場有關中國可能威脅美國的激烈爭論。這場爭論也使中海油公司的作戰室時刻保持警惕。中海油的一位銀行家說，“我們沒有一天不接到電話。這是一場策略戰，一場行動戰，我們每天都在作戰?！?/p>

????參加戰斗的不光是他們。在華盛頓，政客、專家和游說者對一家中國公司以高出美國公司的出價收購美國資產的后果爭執不下。在雪佛龍公司發起的一場咄咄逼人的攻勢中，美國首都處處都能聽到這樣的說法: 保住優尼科的能源儲備事關美國的國家安全。隱藏在這個論點背后的則是醞釀了多年的恐外情緒: 美國的就業機會外流已經夠嚴重的了; 隨之產生的因貿易赤字導致的美元外流更是雪上加霜。可是現在，一家曾經為擁有遍布美國核心地帶的 Union 76 加油站而自豪的美國公司，竟然有可能整個被人從老牌美國公司雪佛龍手里奪走。

????這事真的有那么駭人聽聞嗎？其實，當年 BP 公司─同樣也是一家外國公司─買下了阿莫科（Amoco）和阿爾科（Arco）兩家石油公司時，幾乎沒有人抱怨過。中海油總經理傅成玉說，他沒曾想會遭到這么猛烈的抨擊。他說，盡管他料到美國政界對中國公司有史以來最大的一次海外收購會有一些反對意見，“但沒想到會這么激烈?！痹谀霞又荽髮W拿到碩士學位的傅成玉感嘆道: “我不明白他們為什么做出這樣的反應?！?/p>

????問題的關鍵不僅僅在于美國能否得到優尼科公司的原油。盡管此事在華盛頓引起了軒然大波，實際上優尼科的全球原油日產量還不夠美國每天消耗 15 分鐘。中海油看中的是優尼科在亞洲的天然氣儲備和深海鉆探技術。傅成玉樂意撤出對優尼科在美資產的投資，以平息美國外國投資委員會（CFIUS）對國家安全的任何擔憂，使這個政府機構不得不批準中海油的收購申請。他說: “我們很愿意合作?！?/p>

????相反，優尼科爭奪戰的深層原因是，人們對中國的長期石油野心以及中國人會如何影響雪佛龍和埃克森－美孚（Exxon Mobil）等美國公司前景的擔憂。隨著中海油和其他得到政府支持的公司逐漸擠入這個行業，上述石油巨頭─連同 BP 和皇家荷蘭/殼牌（Royal Dutch/Shell）等歐洲巨頭─面臨著一個更加嚴峻的局面。原油價格如今達到 60 美元一桶，使石油公司獲取了創記錄的利潤（在今年《財富》世界 500 強中排前 10 位的企業里，有 4 家是石油公司; 參見本刊相關報道），但是，多數西方企業卻無法提高產量以滿足市場需求; 許多公司─其中包括雪佛龍─正在考慮進行收購。可是，像中海油這樣手頭闊綽的對手也在出手。僅僅在四年前，美國能源部預測中國的日消費量到 2010 年才達到 670 萬桶，但中國在今年就會輕松地突破這一數字。中國對能源的需求正在改變石油市場的現狀，促使油價上揚。同樣，中國雄心勃勃的控制能源供應的舉動，也在改變石油業的力量平衡。

????怪不得 BP 公司的約翰?布朗（John Browne）等能源高管們正在密切關注優尼科公司爭奪戰?！皢栴}在于石油行業會發生什么變化?！辈祭室贿呍趥惗氐霓k公室里踱步一邊說道。“石油業的狀況是恰好顛倒的，它和─比方說─電信業不同，因為電信業的生產和儲備多半在國營企業手里。私營企業只占其中的一小部分?！?/p>

????任何一位西方石油高管如果看到去年某天在遙遠的利比亞沙漠里一臺鉆架旁發生的混亂情景，都會感到驚訝不已。巨大的鉆架本應豎得高高的，可是這臺鉆架卻分散著躺在沙漠上。中國的項目經理正在敦促利比亞工人把鉆架豎起來，但他們不會說阿拉伯語，而利比亞人又聽不懂中文。工程的進度很慢。利比亞國家石油公司（Libya's National Oil Co.）董事長阿卜杜拉 薩勒姆 艾爾－巴德里（Abdulla Salem el-Badri）說，“這是中國人過去沒做過的事，但他們干得非常、非常賣力?！?/p>

????像撒哈拉沙漠中心這樣的地方，過去是石油大亨們的領地。可是，過去幾年中猛漲的油價，使后起之秀得以買下它們所需的內陸鉆探技術，從而使這一行業大為改觀。如今，美國和歐洲的巨頭們發現，以前幾乎沒有聽說過的對手突然闖進了它們的領地。今年年初利比亞拍賣 15 份開采許可證時，印度石油公司（Oil India）和阿布扎比的利瓦公司（Liwa）與更為人熟悉的雪佛龍公司和西方石油公司（Occidental）一起出現在勝出者的名單上。特別是，如今人們在世界各地都能看到中國的公司，為首的是中海油、中石化（Sinopec）和中石油（CNPC/PetroChina，見下圖的年表）。

????在出乎意料的地方發生競爭，正是石油巨頭新近面臨的挑戰之一。你如果能花點時間呆在任何一家西方能源公司的董事會議室里，就會聽到許多關于所謂“最低預期資本回報率”的討論，它是指公司開采新油井或建造新輸油管后必須從每桶原油上獲得的收益。BP 公司的布朗和其他石油企業高管人員都記得，1998 年每桶原油價格跌到 11 美元時，對石油業的打擊有多大。他們如今要求新的石油項目必須得到適當的回報，哪怕原油價格跌掉一半─甚至更多。可是，中國、印度和其他國家的客戶卻能接受低得多的投資回收率，部分是因為它們得到了政府的支持。它們能從政府控制的銀行那里獲得低息貸款，從而能出高價購買石油或公司（中海油正在向銀行拆借 70 億美元的資金來購買優尼科，貸款利息低到了雪佛龍只能做夢才敢想的程度）。在過去三年里，中海油、中石化和中石油花 10 億美元買下了印度尼西亞和哈薩克斯坦兩國的資產。石油巨頭們痛苦地意識到─并且越來越多地談論著─它們所面臨的不公平競爭。由于競爭對手可以任意拿出更多的資金，雪佛龍之類的公司很難找到能夠實現其最低回報率的項目。

????與此同時，石油生產國的政府也紛紛要求獲得更多的利潤。例如，委內瑞拉國立石油公司 PDVSA 正在把向外國公司征收的稅率從 34% 提高到 50%。石油工業研究基金會（Petroleum Industry Research Foundation）的拉里?戈爾茨坦（Larry Goldstein）說，委內瑞拉總統烏戈 查維斯之所以能這樣做，原因之一是假如哪個西方石油巨頭撤離委內瑞拉以示抗議，中國公司正好可以取而代之。在俄羅斯，克里姆林宮迫使私有的尤科斯公司（Yukos）解體，并且指定由政府控股的俄羅斯天然氣公司（Gazprom）和俄羅斯石油公司（Rosneft）作為能源業最大的國有企業。對外國公司開采石油的新限制條件正在實施?！澳憧梢钥吹?，美國私營公司正在一個由各國政府唱主角的行業里展開競爭?！钡乱庵俱y行（Deutsche Bank）的保羅?丹基（Paul Sankey）說?！暗?，石油公司離不開這些政府，因為它們控制著石油。石油公司只能忍受并且笑臉相迎?！?/p>

????或者，它們也可以把重點轉移到世界上最大、技術難度最高的項目上去，如在墨西哥灣進行深海鉆探或是在華氏零下 260 度的低溫狀態下把液化天然氣運到世界上幾乎任何一個角落。這些正是雪佛龍、?？松?、英國石油和殼牌公司投資越來越大的項目?！笆蜆I的未來在于是否有能力開展非常龐大的項目?！睔づ乒臼紫瘓绦泄俜兜聜ィ↗eroen van der Veer）說。這些他稱之為“大象”的工程，“正是我們可以從中獲得增值的項目?！?/p>

????至于石油巨頭們不具有成本或技術優勢的那些油田，范德偉說，“可以讓別人去干嘛。”殼牌公司正在向液化天然氣運輸投入數十億的資金，這些項目要求擁有最先進的高技術，而這些技術是無法光花錢就能從斯倫貝謝公司（Schlumberger，世界上最大的石油服務企業─譯注）或哈利伯頓石油天然氣公司（Halliburton，美國副總統切尼以前所在的企業─譯注）那里買到的。這一領域也是中國人至今仍然望塵莫及的。范德偉說，“眼下，我們還是一家石油─天然氣公司?！彼侵冈驼剂藲づ乒灸茉串a量的 60%。“到 2015 年，我們就可能成為一家天然氣─石油公司?！?/p>

????即使在這個領域里，亞洲的后起之秀也在步步逼近。傅成玉說，中海油收購優尼科的原因之一是: “使我們能在深海開采方面有足夠的開發能力?！庇纱丝磥?，中海油競購優尼科，正是中國在追趕西方的長跑中邁出的最新一步。

????中海油出資收購優尼科，也許已經引起了夜以繼日的洲際電話會議，但北京在 6 月 22 日晚上最后做出收購決定之前只發生過一點點爭議。根據當時在場的銀行家的說法，在 J.P. 摩根（J.P. Morgan）、高盛（Goldman Sachs）和戴維斯?波爾克律師事務所（Davis Polk）向中海油董事會做了 90 分鐘的陳述之后，中海油董事會只討論了一個小時多一點的時間便批準了收購計劃。

????當然，事實上這僅僅是一個開場。雪佛龍公司盡管在中國和澳大利亞的一些重大項目上與中海油之間有著長期的合作關系，但這一次卻以刀槍相見。八個月前，雪佛龍公司副董事長彼德?羅伯遜（Peter Robertson）在北京的一次演講中還聲稱他的公司與中海油的關系“極其之好”，這回卻對《財富》雜志說，中海油“顯然不是一家商業性公司。依我看，這是不合適的?！睘榱税咽虑檎f得更嚴重，羅伯遜又說: “我們認為這是事關國家能源安全的問題。我們面對的顯然是中國政府?！?/p>

????雪佛龍公司及其在國會的盟友一直在竭力兜售這個威脅國家安全論─即使這樣做會影響它與中海油在今后項目上的合作也在所不惜?！把┓瘕埞咎胱龀蛇@筆生意了?！必悹査沟峭顿Y銀行（Bear Stearns）的弗雷德?勒弗（Fred Leuffer）說。他認為，雪佛龍 2005 年能源產量可能下降，這將是連續第六年下降。盡管中海油宣布它可以多出錢使它的收購條件更加誘人，雪佛龍明白，如果外國投資委員會不批準這筆交易，出錢再多也不會成交。退一步說，外國投資委員會如果推遲批準，也會對雪佛龍有利: 它的標書已局到主管部門的認可，交易已經擺到了桌面上，就等優尼科股東們在 8 月 10 日投票了。如果中海油拿出最終方案所需的時間太久，這些股東們會覺得，為了多拿幾塊錢不值得等上這么長時間。

????無論結果如何，西方能源巨頭面臨的競爭壓力不會因此而減輕。中國、印度和其他國家的公司會繼續獲得國家的支持，因為它們的政府把石油視為戰略性資產。即便中國人買下優尼科不會對美國安全構成威脅，但得到國家支持的外國公司在世界上四處收購資產，肯定會給美國帶來風險。殼牌公司的范德偉說，唯一的解決方法是，把精力集中在競爭對手在技術上無法從事的項目上─并且大力投資以擴大這一技術優勢。可是，只是最近才有幾家超級企業大幅度增加了勘探與生產預算。石油巨頭們也許應該進一步擴大在這方面的投資─否則就有可能被一家中國公司收購，而不是僅僅與后者展開競爭而已。

????譯者: 王恩冕