????作者: Nelson D. Schwartz

????相信我們，油價下跌不是歐佩克造成的，也不是共和黨企圖操控中期選舉的結果

????最近一次蓋洛普民意調查顯示，42% 的美國人認為，近來油價的下跌是布什總統為了幫助共和黨繼續控制美國國會而實施的陰謀。倘若事實真的如此，許多華爾街人倒愿意參與這個陰謀。可如果油價下跌不是奧利弗?斯通（Oliver Stone，電影《華爾街》的導演──譯注）式的電影情節，不是美國總統、沙特王室和美國財政部長漢克?鮑爾森（Hank Paulson，原高盛集團 CEO──譯注）合伙欺騙他的高盛公司（Goldman Sachs Co.）的老友而導致的，那么，真正的原因究竟是什么呢？

????2006 年夏末，對沖基金及其他投資機構對石油、汽油、天然氣等交易員稱之為“能源復合物”的東西上投入了數十億美元的多頭資金，它們都期待 2005 年惡劣的颶風季節能夠重演，因為這一年的“卡特里娜”和“麗塔”颶風令油價飆升。然而，今年 8 月 7 日油價達到每桶 76.98 美元的當月最高價之后僅僅一天，美國政府氣象部門便宣布降低今年的颶風預報級別，并指出 2005 年的颶風“不太可能”重演。

????這個消息，再加上夏季駕駛高峰期的結束、高盛公司調整商品指數，降低了汽油比重，令投機者紛紛退出，速度比他們來時還快。高盛有過改變其指數的商品成分的先例，但這不足以堵住一些人的陰謀論調。自由博客網站 Grey Matter 就說: “唔，吸引高盛公司的頭兒放棄高額薪水，去當財政部的頭兒，然后高盛公司就做這種讓人意想不到的決定，害得油價大跌，這是不是太巧了？”不過，大眾似乎沒心情細究此事。

????據芝加哥石油分析網（OilAnalytics.net）的喬爾?芬格曼（Joel Fingerman）的分析，石油價格從 2006 年 8 月份每桶 77 美元的最高峰跌至 10 月份每桶 58 美元的低點，讓石油期貨商拋出了近 4,000 萬桶（減少了 20%）的多頭頭寸。而更敏感的汽油市場的回落則來得更猛──期貨多頭的持有量從 8 月份的 3,200 萬桶銳減至 10 月份的 1,700 萬桶。

????美林公司（Merrill Lynch）的分析師瑪麗?安?巴特爾斯（Mary Ann Bartels）認為: “不管你管它叫什么，投機者、快錢或熱錢，我們所看到的今年原油價格下跌很大程度上是由對沖基金拋售造成的。”雪崩般的套現脫身，似乎也可以解釋那些妄猜者的言論為何不僅涉及跌價的時機，而且涉及下跌的速度。巴特爾斯說道: “投機商加速了現有趨勢，這些市場的變化比從前快了很多。”

????一部分人僥幸得以抽身，而多數則沒那么幸運。一些爆炸性新聞令人震驚，比如擁有 92 億美元資金的對沖基金 Amaranth 倒閉。不過，這只是因為該基金在卡特里娜颶風的重演上下賭注比別人更大造成的。跟蹤基金業績的對沖基金網（Hedgefund.net）的執行總裁喬爾?施瓦布（Joel Schwab）說，上個月投資能源的對沖基金下降了 4%。施瓦布認為，“對沖基金在 2005 年大獲成功，但 2006 年 9 月他們做長線時，形勢出現逆轉。”甚至連投資不同行業并向個人投資者開放、覆蓋面較寬的指數類型基金也受到了波及。約翰?布賴恩約弗森（John Brynjolfsson）的“太平洋投資管理公司商品實際收益基金”（Pimco Commodity Real Return fund）在 2006 年也損失了 5.6%，而在夏季油價大跌之前，該基金還盈利 1.4%。

????這些基金中最幸運的是朱利安?巴洛克里夫（Julian Barrowcliffe），他是擁有 5 億美元的圣公會商業基金（Angligan Commodities）的經理，在這一年實現了 8% 的收益率。巴洛克里夫沒有在原油上下賭，而是利用不同產品之間的差價謀利，比如把賭注下在汽油下跌情況下取暖用油的走勢上。巴洛克里夫說: “形勢出現大逆轉時，想迅速脫身的跟風者必死無疑。”說到陰謀理論，他堅稱，沒有得到任何小道消息。他開玩笑說: “真荒唐，也許還有 42% 的美國人認為貓王還活著呢！”

????具有諷刺意味的是，目前的原油價格為每桶 59 美元，大致相當于石油行業內人士所預計的若熱錢不涌入基礎商品市場時的價格。去年 3、4 月份，能源顧問和德勤咨詢公司（Deloitte）顧問喬?斯坦尼斯勞（Joe Stanislaw）對《財富》雜志說，基本供需因素決定的石油價格是每桶 50 美元，地緣政治因素加了 10 美元，投機者又在這上面加了 10 美元。

????對開車者來說不幸的是，斯坦尼斯勞認為，比起快錢導致的油價上漲，由于擔心伊朗、伊拉克、委內瑞拉和尼日利亞等主要產油國的緊張局勢所造成的石油漲價的持續時間要長得多。一旦人們的心態發生變化，出現新的趨勢，資金很可能會流回能源市場。當下，投資商們的新一輪賭注是今年不會出現異常的冬天。但如果感恩節前突降寒潮，原油價格又將劇烈波動。因此，讓我們享受目前的低油價吧！相信白宮也一定很享受，即便這不是它一手導演的。

????譯者: 胡顯耀