????利奧?梅拉梅德，芝加哥商品交易所的教父，他開創的金融衍生產品交易永遠改變了投資行業。以下是這位市場預言家對未來的看法

????作者: Oliver Ryan

????早在 1972 年，芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）的負責人萌生了一個瘋狂的念頭: 如果能以期貨買賣豬胸肉、小麥和牛肉，為什么不能以期貨交易瑞士法郎或德國馬克或其他金融工具呢？利奧?梅拉梅德（Leo Melamed）發出了這樣的疑問。而這一疑問徹底改變了市場風險的管理方式。在過去 35 年間，梅拉梅德──這位 1939 年隨父母逃離戰時波蘭的大夢想家天生有一股推動新生事物的力量──把芝加哥商品交易所培養成了全世界最具價值的金融交易市場。

????在梅拉梅德及其接班人的努力下，芝加哥商品交易所不斷開創先河。它率先使用電子交易；2002 年 12 月，它成為美國首家上市的交易所。從那以后，其股票開始從每股 42.90 美元向 540 美元邁進。在當下的交易市場整合大潮中，芝加哥商品交易所也是高歌猛進。2006 年 10 月，它宣布與歷史悠久的同城競爭對手芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade）合并。現年 73 歲的梅拉梅德從 1991 年起擔任名譽董事長，他最近向我們回憶了當年所促成的革命，并且談論了市場的發展方向。

????您是如何萌發金融期貨這個念頭的？

????1969 年，當我接管芝加哥商品交易所的時候，我看到的只是一個肉類交易市場。黃油不見了，雞蛋也退出了。我當時害怕得要命，我擔心自己當董事長的這個市場只交易一種商品。如果這種商品出現什么狀況，我們就失業了。

????所以我到處尋找新產品，而且什么都試過: 我試過火雞，試過蘋果，試過蝦、馬鈴薯、桔子。只要你說得出來的商品，我都試過了，但都是些農產品。最后，我想到了布雷頓森林體系（Bretton Woods），這個固定匯率體系當時正在瓦解。而當它真的分崩離析時，是否會產生對外匯期貨的需求？我們公司的董事會覺得我瘋了。非常坦白地說，我也覺得自己有點發瘋，要不為什么別人都不做這件事。但是，我找到了米爾頓?弗里德曼（Milton Friedman），他全力支持這一想法。于是，董事會只得同意了我的建議。在我們開始從事外匯業務的那一刻，我對董事會成員們說，如果這項業務成功的話，公司的前途將不可限量！確切地說，我簡直就像進了糖果店的小孩。因為在農產品領域，你能走多遠？但是在金融產品方面──啊，你看看！我是說，哇噢，你能得到一切！

????您是否認為衍生產品的繁榮時代已經結束了？

????過去 30 年里，我們見證了衍生產品市場在北美及歐洲的發展，而且它占據了這 30 年里的大部分時間。盡管在新加坡和韓國有資金來源，日本也有一些，但亞洲在這一領域的發展一直較為滯后。亞洲的兩個主要經濟體中國和印度才剛剛開放這一市場。中國最近宣布將開辟金融衍生產品市場。它將于 2007 年年初開放，而且將是一個股指市場。因此，亞洲將成為增長的主要來源，但它的發展卻用不著 30 年，因為各方面的發展速度都快了許多。

????取得飛速增長有什么特別的原因嗎？

????我們 1972 年開辟這些市場的時候，風險還僅限于國內，是內部的。但是，隨著經濟全球化進程的推進，風險在以令人難以置信的數量成倍增長，因為現如今人人都面臨著外匯風險，人人都面臨著利率風險。總的來說，全球化引發了對衍生產品的需求，它們成了全球通行的經商及商業風險管理的方式。

????這就是你們公司的股票如此熱門的原因嗎？

????生意帶來業務量，而業務量則產生營業額，這是很顯然的。這并不是說沒有有機增長。我們剛剛開始推出外匯期權市場，在我看來，外匯市場是最有發展前途的領域，這不僅僅是對亞洲而言，對世界其他地方來說同樣如此。我們前不久還推出了房屋市場和氣象期貨。

????您認為哪個市場最有潛力？

????我覺得房地產市場是最讓人興奮的。（芝加哥商品交易所 2005 年推出了基于住房指數的衍生合同交易。）

????零售投資人如何才能參與其中呢？

????嗯，要知道，我們的市場上大多是機構投資者，不過零售投資人可以通過經紀人或投機性投資公司來利用我們的市場。

????交易所是否應該成為上市公司？

????這讓我有些緊張。我是說，我知道我們必須這么做，因為我們進行技術投資、建設交易所都需要錢，但凡事都有兩方面。我就怕總是擔心盈利的影響。交易所必須做很多嘗試，這其中許多是沒有結果的。交易所是一個非常、非常參差不齊的機構，它有許多層面，而其中一些是不太關注盈利情況的。

????今后會有更多的交易所合并嗎？

????對于這一趨勢的繼續，我毫不懷疑，但如果你問我，最終是不是只會剩下一個交易所，我不那么認為。首先，我覺得這不是件好事，因為競爭是很有必要的。所以，我切實希望留下兩三個，或者是四個。

????您認為它們會成為一站式的交易所嗎？

????我們決定牢牢抓住最擅長的衍生產品。紐約證券交易所現在主做證券，盡管它通過并購泛歐證券交易所（EuroNext）獲得了倫敦國際金融期貨和期權交易所（London International Financial Futures and Options Exchange），但也只是稍稍涉足衍生產品而已。

????是什么讓您如此鐘情于市場？

????人們很難對自己做出心理分析。我的童年時代是在流亡中度過的，既要躲避納粹分子，又要逃避克格勃。當我們從一個國家逃到另一個國家的時候，我的父親，他是一名教師，會坐下來向我解釋: “你看，立陶宛里特值這么多盧布。”他經常說，要記住，官方匯率并不是真實匯率，除此之外，你要想知道真實匯率，那就得去黑市。你覺得這還不夠對一個 8 歲的孩子產生影響嗎？當然會有影響。那時我在不停地旅行，我學會了如何把我們的貨幣兌換成另一種貨幣。

????那您自己現在做些什么交易？

????外匯！

????利奧留下的財富

????芝加哥商品交易所的重要時刻

????1972 年，芝加哥商品交易所改寫了只交易農產品的歷史，成為第一個提供外匯期貨交易業務的交易所。

????1982 年，標普 500 指數期貨開始在芝加哥商品交易所交易。

????1987 年，人們譴責芝加哥商品交易所指數期貨的“程序交易”對股市十月份的崩盤負有部分責任。梅拉梅德駁斥了這一說法。

????1992 年，Globex 電子交易平臺啟用，它對傳統的開放式喊價體系形成了補充。

????2002 年，芝加哥商品交易所成為美國最早上市的大型交易所。

????2006 年，宣布與芝加哥期貨交易所合并。

????譯者: 蕭艾