????貨幣市場基金是有效的資金蓄水池

????貨幣市場基金是短期資金最好的蓄水池。2008 年 9 月份以來，貨幣市場基金持續出現高收益的情況，但這種高收益的情況并不具有可持續性。一方面，債市像 2008 年年底大幅上漲的行情不可能長期維持；另一方面，從貨幣市場基金的投向來看，不得超出貨幣市場工具以外。在流動性、安全性和收益性方面，流動性和安全性依然是貨幣市場基金未來長期追求的投資目標。

????注重波段操作指數基金的風險，長期投資以定投為宜

????關于指數基金，對于風險承受能力不強的投資者，一個整體的策略是作為基金組合中的衛星品種，核心品種就是之前我們論述的主動管理型基金。大部分投資者選擇指數基金是為了做波段套利，但需要對其中的風險有清醒的認識。短線參與指數基金搏反彈的風險比較大，因為短線操作常常對應財富的再分配，上市公司并沒有能力在短期內創造出大量的利潤，如果沒有足夠的風險承受能力，投資者可能會蒙受嚴重損失。普通投資者在缺乏對市場預期的合理判斷下參與短線操作的后果，可能與“低買高賣”的初衷背道而馳。指數基金的選擇比主動型基金要難，因為指數基金的選擇更強調對宏觀經濟和行業的判斷，相當于預測市場，與挑選基金經理的關系不大，而預測市場通常是普通投資者難以把握的。但是，主動型基金的選擇只需要選一個讓我們放心的基金經理就可以了，研究宏觀面、研究行業和個股的工作都交給他去做，我們只需要付一個相對較高的管理費就可以。因此，挑選指數基金的指導性原則是，如果長期看好中國股市表現，跟蹤滬深 300 會更加合適，例如嘉實滬深 300 基金；如果投資者看好某個行業，也可以選擇偏重于某個行業的指數基金。但國內目前指數基金中的類行業基金較少，其中友邦華泰上證紅利 ETF 行業集中度比較高，基本偏重鋼鐵等周期性行業，這只基金歷史的業績波幅比較大。另外，如果投資者已經持有一定比例的大盤股票，希望補充中小盤股，中小企業板 ETF、易方達深證 100ETF 等跟蹤中小盤股的基金可以考慮。其中，中小企業板 ETF 的行業更多集中在批零貿易、醫藥、機械設備儀表上，部分行業是抗周期行業。因此，中小企業板 ETF 在國內 5 只 ETF 基金中波動幅度是最低的。

????基金投資中的注意事項

????關于投資中的注意事項，持有人需要關注三點。

????第一，資產配置的重要性。試想一下，如果我們可以在 2006 年和 2007 年中將自己的大部分資產投資在股票型基金中，而在 2008 年將大部分資產投資在債券型基金中，那該有多好啊！在這方面，我們又要談到資產配置的概念，也就是個人資產在股票、債券和現金之間的配置比例問題，這個配置比例最大程度地影響投資者的回報，作用遠遠超過了買哪一只股票型基金或者買哪一只債券基金型的問題。

????第二，很多人會問：2008 年股票基金跌這么多，2009 年是否還有投資機會？我覺得股票型基金在 2009 年還是有投資機會的，但這是建立在投資者對基金的理性認識及正確的選擇方法上的。對于這一類品種，股票型基金是追求相對回報的品種，這一點與投資者追求絕對回報的投資目標有所出入。從全球范圍來看，共同基金產品系列中股票型基金的主要定位都是行業和個股選擇，基金經理基本不做資產配置。對于市場整體下跌的風險，是需要投資人自己來控制的。投資人最好將股票型基金看成一只大股票，在做好資產配置的前提下再去購買。很多投資人都是因為不了解這個情況而遭受了較大的損失。需要提醒的是，對股票型基金的收益要有個合理的預期，不要簡單地用一兩年的歷史回報率去預計未來回報。一般上市公司的年度凈資產回報率也就在 10%~20%，投資于上市公司的股票型基金的整體回報不可能長期超過這個數。超過幅度越多，持續時間越長，投資人就越需要警惕。還有一點，一般意義上，持有股票型基金的實際風險取決于投資持有期限。以晨星開放式基金指數系列年化回報的表格（見附表）為例，即使經歷這樣的暴跌之后，如果觀察最近兩年或兩年以上的年化回報，絕大多數基金最近兩年的年化回報都是正的，而最近三年的年化回報幾乎全部在 20% 以上。所以，對于股票型基金而言，持有的時間越長，風險會相對越小。美國股市的數據也是同樣的現象。此外，原則上，普通股是抵御通貨膨脹的有效手段，投資于股票的股票型基金是長期戰勝通貨膨脹的最好品種，前提條件是經濟發展長期處于健康向上的狀態。

????第三，如何規避價格泡沫。對于股票型基金，長期持有并不意味沒有風險，其風險可能體現在你進入市場的時點和資金的投入比例。例如，如果簡單看上證指數或者深圳成指，2000 年下半年至 2001 年上半年入市的投資者，可能要到 2006 年 2007 年初才能收回成本。如果投資者當初選擇將大筆資金一次性投入市場的話，其巨額的虧損可能讓他從此遠離股市。由于中國的股票市場相對還不成熟，未來再次出現 2001 年和 2007 年那樣的價格泡沫并非沒有可能。投資人一旦遇上，長期收益率也將受到影響。要控制價格泡沫帶來的傷害，一種有效的方式便是定期定額投資，從熊市開始定投并減持下去。定期定額投資的道理很簡單，在市場上漲的時候，買到的基金份額減少，相當于減持；市場下跌的時候，買到的基金份額增加，相當于增持。只要經過一個牛熊周期后市場仍然是處于上漲的，投資者就有機會獲利。