????沃倫·巴菲特（Warren Buffett）去年秋天出資 30 億美元吃進通用電氣公司（General Electric，交易代碼 GE，當前股價 12 美元）股票時，有人認為此舉有助于安撫驚恐不安的藍籌股債權人和投資人。可是，股價隨后下跌了 50%，大家對通用電氣 AAA 級債務信用等級下降的擔心也迫使其首席執行官杰夫·伊梅爾特（Jeff Immelt）向投資人保證，他不會降低每季度 31 美分的紅利——這使公司股票的收益率達到了 10%。對于通用電氣股票，是應該繼續持有還是敬而遠之？兩位頂尖分析師看法不一。——Scott Cendrowski

????看空【摩根大通（J.P. Morgan）分析師史蒂夫·圖薩（Steve Tusa）】 促使通用電氣股價下跌，有兩個因素。一是該公司的 AAA 級債務評級難以持久，二是 2009 年第二季度減少紅利派發，這顯然是因為自由現金流量太低的緣故。

????最大的問題出在通用電氣資本公司（GE Capital）身上。公司預計的消費貸款虧損額為 50 億美元，但這僅僅是其總資產的 7% 左右。它對另外 93% 的資產基數尚未進行大幅減記。情況究竟如何，并不能反映商業信貸周期的走向會有多么糟糕。

????通用電氣擁有實體資產，但它沒有提供自 2001 年以來的每年預期收益估算數字。杰夫采取了一些很好的措施，但沒有及早從金融服務業中脫身。這就是眼下公司業務中最大的窟窿。我們對通用電氣的股票持謹慎觀望態度——收益率并不支持其股價走高，而且有可能繼續下行。

????看多【摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師斯科特·戴維斯（Scott Davis）】 我們從不否認該公司存在各種問題，例如通用電氣資本公司。不過，其股價已經從 38 美元降到了 12 美元。如果一只股票下跌了 70%，我覺得人們就可能推斷降價已經消化了許多利空消息。

????與大家的觀點不同的是，我們認為通用電氣減少紅利派發最終會受到市場的歡迎。沒人會為了 10% 的收益率去買進股票。人們買通用電氣股票是看好它的發展前景。我認為，它會失去 AAA 級評級，但這不會給它造成嚴重打擊：它眼下畢竟不需要靠貸款過日子。AAA 評級與其說是實際等級，不如說是個虛名。

????在上一次經濟下降周期中，通用電氣的制造業務只有輕微的下滑。它的核心業務——比如發電機、醫療設備和飛機發動機——不怎么受經濟周期的影響，而且能賺取大量的現金。在我們看來，這只股票還會有 20% 的降幅，隨后將會上漲 100%。這就是我們看多的原因。

????譯者：王恩冕