????一家倍受關(guān)注的大型共同基金管理公司主動(dòng)降低了收費(fèi)。您覺得是哪家？

????作者：Allan Sloan

????寫寫華爾街的貪心人和避稅者，頗有意思。但是每隔一陣子，我就會(huì)寫點(diǎn)有關(guān)一些華爾街怪人所做的好事─而且是不公開的好事。本文介紹的是顛覆華爾街正常秩序的戴維斯咨詢公司（Davis Advisers）。

????這家公司管理著戴維斯紐約創(chuàng)投（Davis New York Venture）、精選美國(guó)股票（Selected American Shares）和克利珀（Clipper）等幾只共同基金。最近，它已經(jīng)主動(dòng)降低了上述基金及另外幾只基金的管理費(fèi)。不是因?yàn)槌隽耸裁磫栴}，也不是競(jìng)爭(zhēng)的緣故，而是它要為投資人的利益著想。

????一天晚上，我在看我家買的由戴維斯管理的基金寫給股東們的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，不經(jīng)意間看到了從 2009 年 7 月 1 日就開始實(shí)行的降低收費(fèi)一事。我原本希望讀這種報(bào)告來催眠，結(jié)果卻因?yàn)閺囊欢迅阶⒗锟吹浇蒂M(fèi)通知而睡意全消。（我向公司要完整的降費(fèi)清單，并且拿到了一份。）

????基金公司靠收費(fèi)來盈利，這些收費(fèi)通常按基金資產(chǎn)總額一定的百分比來計(jì)算。簡(jiǎn)而言之，戴維斯公司收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降到最高不超過 0.55%，而最初克利珀和精選美股的收費(fèi)為 0.65%、戴維斯紐約創(chuàng)投為 0.75%。這樣一來，就給這三只基金每年各節(jié)省了 75 萬美元的費(fèi)用。

????這筆錢對(duì)于上述三只基金的投資人來說數(shù)量并不算大：只是紐約創(chuàng)投基金資產(chǎn)總額 1% 的 1/400，精選美股的 1/100，克利珀的 7/100。不過，這對(duì)戴維斯公司來說可不是小數(shù)目，等于它每年的管理費(fèi)收入要減少大約 330 萬美元。

????晨星公司（Morningstar）共同基金研究部主任拉斯·金內(nèi)爾（Russ Kinnel）說，富達(dá)（Fidelity）、嘉信理財(cái)（Schwab）和普特南（Putnam）等巨頭公司有時(shí)也會(huì)出于競(jìng)爭(zhēng)目的降低收費(fèi)。但是他說，像戴維斯這樣收費(fèi)已經(jīng)很低的公司，仍然對(duì)其核心業(yè)務(wù)─基金管理降低收費(fèi)，這實(shí)屬罕見。

????究竟是怎么回事？這個(gè)由家族擁有的管理公司的第三代掌門人克里斯·戴維斯（Chris Davis）說，公司降低收費(fèi)是因?yàn)檫@是適宜之舉。“假如我們今天才設(shè)立這些基金，我們的初始收費(fèi)會(huì)是 1% 的 55/100。”他說。“讓基金投資人成為習(xí)慣勢(shì)力的奴隸，是沒有道理的。”

????戴維斯公司的基金有“斷點(diǎn)” （breakpoints）。意思是，隨著基金規(guī)模增大，其資產(chǎn)中新增的每一美元所承擔(dān)的管理費(fèi)，都將低于該基金的平均收費(fèi)水平，而同時(shí)又不影響戴維斯公司總收入的增長(zhǎng)。這是個(gè)良性循環(huán)─公司賺的錢越多，投資人承擔(dān)的費(fèi)用相對(duì)于其投資額的百分比就越低。

????不過，在 2008 至 2009 年年初的熊市中，由于基金連連受挫，資產(chǎn)降到了其斷點(diǎn)之下，投資人所持份額的價(jià)值不斷縮水的同時(shí)，承擔(dān)的平均費(fèi)用反而增加了。這令戴維斯家族感到擔(dān)憂，因?yàn)樗麄冊(cè)谶@些基金里有 10 億美元以上的自有資金，因而和投資人一樣日子不好過。（但是，他們并沒有通過降低收費(fèi)來減少自己的成本─因?yàn)樗麄冊(cè)谫Y產(chǎn)縮水的基金中所占份額僅為 4% 左右。）

????克里斯·戴維斯說，基金經(jīng)理們也認(rèn)為應(yīng)該取消部分收費(fèi)，因?yàn)榛鹜顿Y人正在蒙受重大損失。克里斯則認(rèn)為，造成損失的部分原因是自己投資決策不當(dāng)所致。

????這是我所看到的戴維斯公司第二次降低收費(fèi)。第一次是在 2004 年，當(dāng)時(shí)它對(duì)在精選美股基金中直接投資一萬美元及以上的投資人免除了 0.25% 的 12（b）（1）條款規(guī)定的營(yíng)銷費(fèi)，但通過嘉信和富達(dá)等基金“超市”購(gòu)買該基金的投資人不在其列，因?yàn)檫@些公司向基金經(jīng)理收取“上架費(fèi)”。

????那一次降費(fèi)是由精選美股基金的充滿活力的董事會(huì)推動(dòng)的，他們?cè)?10 年前聘請(qǐng)戴維斯公司取代了原先的幾個(gè)基金經(jīng)理。但是，精選基金董事長(zhǎng)吉姆·麥克莫納格爾（Jim McMonagle）說，這回降費(fèi)完全是主動(dòng)的。“是克里斯告訴我們戴維斯公司打算降低收費(fèi)。我們并沒有要求他這樣做。”

????結(jié)論是：華爾街在做好事。下一步要做的是：看看太陽是否打西邊出來。

????譯者：王恩冕