????王曉明：去年整個股市的反彈是對2008年股市大幅下跌的一種修復(fù)，這是一個很重要的因素。第二則與去年整個流動性的大釋放有關(guān)，去年信貸量九點(diǎn)幾萬億，加上一些表外的貸款，超過了十萬億。在這么寬松的流動性環(huán)境下，資產(chǎn)價(jià)格的反彈（包括股票、房子）是一種必然的趨勢。

????回到經(jīng)濟(jì)這個問題。我覺得中國很難再保持像過去那樣的經(jīng)濟(jì)增長。上一次金融危機(jī)爆發(fā)于1998年，之后中國啟動了兩塊經(jīng)濟(jì)動力：第一是房地產(chǎn)投資，中國在1998年以后才真正有了商品房的概念，房地產(chǎn)在過去十年當(dāng)中都在增長，給中國經(jīng)濟(jì)提供了一個強(qiáng)大的推動力；第二就是出口。我們加入了WTO，加入了全球貿(mào)易競爭格局，中國成了全球制造中心。但這兩個增長因素現(xiàn)在都可能變緩。究其原因，第一，金融危機(jī)爆發(fā)之后，我覺得歐美的消費(fèi)者都需要時間重新修復(fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表，在這個過程當(dāng)中想讓中國的出口再保持一枝獨(dú)秀，是很難的。過去幾個月當(dāng)中發(fā)生越來越嚴(yán)重的貿(mào)易摩擦和對人民幣升值的強(qiáng)烈要求，也說明了這個問題。

????第二，就是以房地產(chǎn)為代表的投資對經(jīng)濟(jì)的拉動，它還能不能持續(xù)？現(xiàn)在看來，房地產(chǎn)的體量、規(guī)模、絕對水平、每年新增的速度，都會使經(jīng)濟(jì)增長的速度慢慢降下來。2009年對推動經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇起到至關(guān)重要作用的十萬億政府總投資，這樣的投資我覺得很難長期持續(xù)。去年的整個經(jīng)濟(jì)增長中，投資貢獻(xiàn)了最主要的力量，消費(fèi)也表現(xiàn)得不錯，但展望今年及未來一兩年，投資和出口的驅(qū)動力量可能都會下降，消費(fèi)則會保持較快的增長。從這個意義上，我理解中國經(jīng)濟(jì)很難再像2007年以前那樣快地增長，會從10%降到7%~8%。在全球范圍內(nèi)，7%~8%的增長率還算是比較快的，但這對中國上市公司和我們整個經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量意味著什么，還是存在差異的。有的企業(yè)增速就沒那么快了，很多行業(yè)的壓力表現(xiàn)出來了。經(jīng)濟(jì)增速下降的過程是可以預(yù)見得到的，降下來之后對哪些企業(yè)有什么樣的影響，可能是不一樣的，而這對我們投資者來講是有意義的。

????呂俊：去年，市場確實(shí)發(fā)生了恐慌式的下跌。但由于中國經(jīng)濟(jì)的基本競爭優(yōu)勢還存在，由于貨幣流量的放松，就產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈，這是必然的結(jié)果。不過，中國的經(jīng)濟(jì)要想實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的高速增長，就要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，要提高附加價(jià)值，降低經(jīng)濟(jì)消耗。另一方面，就是國民收入分配要變得更加合理。如果政策是對的，以中國人的干勁，那么毫無疑問，中國經(jīng)濟(jì)還是能保持較快速度的增長。

????其實(shí)，高速增長未必是好事，減速未必不好。經(jīng)濟(jì)減速能迫使我們?nèi)ジ淖儯瑸槲磥碓鲩L帶來機(jī)會。總是高投入、大量消耗資源或者炒房價(jià)，這樣就可以取得利潤，因而沒有動力去轉(zhuǎn)型。那種賺幾毛錢、幾塊美元的企業(yè)，搞得環(huán)境被污染，民工生活條件變差，從這個角度看，高速增長實(shí)際上是在醞釀著危機(jī)。相反，經(jīng)濟(jì)增長速度低一點(diǎn)，附加價(jià)值高一點(diǎn)，在產(chǎn)業(yè)鏈里的位置爬高一些，這樣能保證質(zhì)量，比所謂的“高速增長”要好。

我的投資理念

????周建春：我認(rèn)為價(jià)值投資和趨勢投資相結(jié)合的投資方法可能更適合于共同基金。我非常重視階段性投資策略的制定，不同投資階段和不同的投資環(huán)境應(yīng)該選擇不同的投資策略。在行業(yè)配置上，我更傾向于穩(wěn)定增長的行業(yè)；對于周期性行業(yè)，只是進(jìn)行階段性配置。同時，我認(rèn)為投資方法比理念更重要，投資應(yīng)該重視投資過程。投資方法就是（遵循）分析判斷的邏輯，綜合考慮市場的主要因素，制定投資策略的過程。因此，及時修改和糾正自己的判斷，做出正確的投資決策，也很重要。在實(shí)際投資操作中，方法真的很重要。你會有固有和本質(zhì)的理念，而投資的標(biāo)的時時刻刻都在變化，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境在變化。對這個投資的過程，我是很重視的。

????我對自己去年的投資表現(xiàn)還比較滿意。去年是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一年，各個行業(yè)都有不同程度的復(fù)蘇，但時間和節(jié)奏不同，因此會出現(xiàn)很快的轉(zhuǎn)換和板塊輪動機(jī)會。想清楚這一點(diǎn)，做起來就會有前瞻性。比如，上半年投周期性行業(yè)，下半年投穩(wěn)定增長型企業(yè)，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢要保持同樣的速度。今年的市場環(huán)境就不同了。從資金面看，市場面臨整體壓力，主要是受到融資規(guī)模和收緊的信貸的影響，因此，市場總體運(yùn)行會比較復(fù)雜。

????行業(yè)配置方面，今年有機(jī)會，但沒有行業(yè)整體投資機(jī)會。這個時候個股的選擇就顯得更重要了。去年，我基本不選擇個股，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時各個行業(yè)的龍頭企業(yè)就具有代表性，買龍頭股，做好行業(yè)配置即可。今年，則要淡化行業(yè)配置，重視個股的選擇。我會重視3~6個月的階段投資和策略投資。