????現在，來聽聽我的建議吧。“簡單六步法”的要素，包含在審議中的立法議案之中。如果能夠被采納，我們將迎來持久和真正的改革。否則，華爾街很快又將重操舊業，并再度伸手尋求救助。

1 提高賭注金額

????任何可行的改革方案，都必須大幅提高金融機構的資本金要求，即增加股東承擔風險的資本額與其所在機構資產總額之比。這是降低杠桿率的含義所在。降低杠桿率能減少金融機構破產的幾率，即便需要提供救援，救援規模也會大大降低。

????在最近一次金融危機中，一小部分美國抵押貸款演變成了一個全球性的金融毒瘤。它的源頭正是一些高杠桿率的貸款，借款人借款時沒有或幾乎沒有承擔任何風險。這些貸款的發放人將其出售給其他公司，后者再把貸款打包做成證券并向投資者發行。這些機構同樣沒有或幾乎沒有承擔任何風險。出事以后，這些交易商只付出了很小的代價，甚至未付出任何代價，就擺脫了自己造成的困境，而讓投資者和全社會承擔巨大的損失。

????解決辦法是什么？首先，要求任何開展貸款證券化業務的機構每次發行證券時，自己要購買至少5%的證券。其次，如果一筆抵押貸款將打包成證券或者一攬子貸款出售，要求購房人以自有資產支付至少10%的現金首付。（放貸人可以發放并持有低首付比例的貸款，但不得將這些貸款作為證券發售。）

????另外，國會應該檢討如下政策：允許聯邦住宅管理局（Federal Housing Administration）和退伍軍人管理局（Veterans Administration）為首付比例分別只有3.5%和0%的抵押貸款提供擔保。在戰后漫長的嬰兒潮時期，這項計劃有其合理性，因為當時房價幾乎一直在上漲，擁有房屋是通向財富之路。然而，現在它已失去了合理性，如果要繼續此項放貸政策，政府必須大幅提高向借款人收取的保費率，因為住房抵押貸款的風險水平與過去相比已大大提高。

2 強化恐懼因素

????如果任何金融機構倒閉或要求政府提供特別幫助，政府應該有權追回過去五年間發放的贈股、期權分紅、現金薪水及獎金中年度超過100萬美元的部分。追討對象是過去五年間曾在該機構任職的前十名現任和前任高管，以及現任或前任董事。（監管機構派駐公司負責救援計劃的人員免于追討，即使救援失敗。）被追討人員今后永遠不得在接受聯邦存款保險或者接受證券投資者保護公司（SIPC）經紀客戶保護的機構擔任高管或董事。這一措施將大大激勵高管和董事極力避免讓自己任職的機構過度冒險。

3 將金融衍生產品暴露于陽光之下

????關于金融衍生產品，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）有一種著名的說法：金融界的大規模殺傷性武器。我的同事卡羅爾·盧米斯（Carol Loomis）也有一種不太出名的說法：擺脫不掉的風險。他們都說得對。

????簡言之，金融衍生產品是一類合同，其價值取決于基礎資產的價值。它們曾經是相當簡單且對社會有用的產品——一種交易工具，利用它們，農場主可以事先確定將來出售小麥的價格，航空公司可以事先知道自己未來的燃油支出。但是，近些年金融衍生產品市場已蛻變成一個巨大而丑陋的賭局，它現在只剩下了疊床架屋的投機。據國際掉期和衍生品協會（ISDA）統計，去年年底未交割的信用違約互換（CDS）金額達到30.4萬億美元，幾乎與整個美國債券市場的規模相當。未交割的利率衍生產品金額高達426.8萬億美元。其中有很多交易在統計過程中存在重復計算（甚至三次或四次計算），但無論如何，這些數字都非常驚人。

????這個市場其實就是一個巨大的黑匣子，無人知道未交割義務的承擔人是誰。因此，2007年年中出現問題時，恐慌情緒窒息了整個金融體系，因為許多金融機構都不知道誰有清償能力、誰沒有清償能力。監管機構、放貸人和股東也說不清楚。

????大家普遍接受的方案，是把金融衍生產品交由清算公司處理，并集中在交易所交易，清算公司擔保支付并要求提供擔保物。這樣一來，監管機構、債權人和普通投資者就能夠清楚地知道市場給這些產品的定價。金融衍生產品交易商無需再擔心所持合同的“交易對手”是否有能力履行義務，從而基本上解決“過度關聯不容倒閉”的困境。

????在這一機制下，AIG仍將無法擔保令人咋舌的800億美元無擔保的次級（即垃圾）抵押貸款。但即便AIG倒閉——因為它的“股票放貸”業務也存在巨大問題——本來所需的救援資金也會遠遠小于美國政府向其提供的1,800億美元的救援規模。