????問：大中華區企業在汽車、石油天然氣、金融服務、采礦等行業的海外并購概況和趨勢如何？

????答：1. 汽車行業

????大中華區企業海外并購汽車業資產的高峰期在 2005 年出現，區內并購者進行了共 5 宗交易，總值 7.82 億美元。之后市場趨淡靜，而近期再度活躍。2009 年第一至第三季度，有 3 宗。在第四季度有數宗可能的海外并購交易，因此 2009 年的成績或會較為理想。最近有報告指出，中國的并購者正在計劃收購北美和西歐幾家面臨困難的汽車生產商。

????大中華區并購者主要以英國及愛爾蘭、北美和東南亞的汽車業資產為目標，這三個地區的交易共占全部并購交易量的 53%。而近年并購德國、韓國及大洋洲汽車業資產的交易額，占全部海外并購汽車企業的交易總值的大部分─80%。

????德勤認為，中國汽車企業在海外并購方面聚焦于獲取市場占有率和整合最佳科技。這可以解釋為什么已經存在龐大市場和成熟汽車工業的地區的資產便成了目標。

????展望將來，中國汽車業并購活動一片光明。據報導，2009 年中國已成為汽車銷售及生產的最大市場（雖然市場滲透率仍然較低）。隨中產階層人數不斷增加，國內需求應可持續帶動中國汽車業壯大；當中國汽車廠變大，便有助于海外并購。再者，中國政府鼓勵國內汽車業繼續整合（盡管不會直接影響海外并購活動），會使汽車企業壯大，然后向海外擴展。全球有很多歷史悠久的汽車生產商正在掙扎求存，這給大中華區汽車業者并購較弱的海外對手造就了千載難逢的機會。

????2. 石油天然氣行業

????盡管能源仍然是大中華區最想并購的資產，但自 2003 年以來海外并購能源的交易波動明顯。2003 年有 10 宗，而翌年只有 4 宗。之后，交易量到 2008 年才有起色（雖然金融危機爆發），這證明中國政府確保能源供應的戰略不變。2009 年第一至第三季度已公布的交易有 10 宗，仍有數宗在進行中。

????大中華區企業并購海外能源的金額有起有伏，但上升是主趨勢。涉及石油及天然氣鉆探和生產的并購交易，在量和值方面都非常高，占同期的能源并購交易總量和總值的 72% 及 75%，這一趨勢在短期內不會改變。

????從國家分布來看，北美過去是主要舞臺，但未來的競技場會在亞洲、拉丁美洲及非洲。

????3. 金融服務業

????在過去的五年及 2009 年前三個季度，中國金融服務企業海外并購的價值和交易量波動頗大。自 2004 年初以來，海外金融服務業并購的整體交易的 86% 處于市場中位價值（小于 5 億美元），62% 在 1 億美元或以下。由于信貸危機導致全球并購市場崩潰，2008 年及 2009 年前三個季度沒有大宗交易（5 億美元以上）。

????按地區劃分，大中華區金融服務業企業在海外并購方面略為傾向于東南亞地區；而并購投資金額則以非洲占多，主因是中國工商銀行購入標準銀行的少數股權。中國的并購投資者顯然不看重亞洲發達的市場，如銀行業系統復雜的日本。

????展望未來，北美、歐洲、東南亞、澳大利亞及非洲的中小型銀行和資產管理公司會是中國買家的目標，因為中國企業意欲獲取科技、管理技術和市場。區內并購者對拉丁美洲的金融服務市場不感興趣。

????4. 采礦業

????過往六年及 2009 年前三個季度，大中華區企業海外并購礦業交易共有 59 宗，總值 280 億美元。期間的大中華區礦業海外并購交易在占礦業總交易量及總值中分別占 59% 及 83%，顯示區內企業對礦業大量海外收購只是近期的現象。

????2003 年初以來的大中華區企業海外礦業并購的大部分交易，為市場的中低價交易，總數 75% 為 2.5 億美元或以下的交易。2009 年前三季度，2.5 億美元或以下的交易下降 5.3%，原因也許是稀少的海外礦業資源變得更加昂貴。

????大洋洲及北美的礦業資產在大中華區企業并購礦業資源榜上位居前列，在過去六年及 2009 年前三個季度共占全部海外并購交易的 72%；而在中南美洲及英國與愛爾蘭的并購交易則占總量的 14%。

????大中華區企業花了共 150 億美元并購英國與愛爾蘭的礦業資產，這一龐大的數額全因 2003 年以來的最大宗礦業交易的并購目標力拓是在倫敦上市的；若排除這宗交易，這方面的交易數額只有 10 億美元，即并購礦業交易總額的 3.6%。

????單看 2009 年（按國家劃分）的交易情況，大中華區企業很明顯集中火力并購北美及大洋洲的資產，尤以大洋洲為首選。相信這種趨勢會在 2010 年持續，因為盡管過往有交易監管上的阻礙，澳大利亞的企業和監管者還是歡迎中國買家的。

????編者按：針對讀者提出的涉及管理方面的問題，本刊編輯部邀請專家予以解答。讀者也可以在本刊網站（www.mengxiangzf.com）上獲取本欄目的內容。如有建議或有意參與，請通過 liquanwei@cci.com.hk 與本欄目編輯聯系。本期回答問題的專家是德勤中國并購服務領導人及全球中國服務小組聯席主席謝其龍先生。德勤是中國大陸及港澳地區居領導地位的專業服務機構之一，為國內企業、跨國公司及高成長的企業提供全面的審計、稅務、企業管理咨詢和財務咨詢服務。